随着下半年三门1  号、三门2号和田湾4  号机组的陆续商运，公司增值税返还数额或得到提升。
        市场化电价比例上升影响公司营收增加
        公司18H1  营收为179.26  亿元，同比增长9.75%，低于上网电量增速3.7pct，这主要是市场化电量占比增加所致。公司积极参与市场化交易，市场化电量占比从去年的20%左右增至今年上半年的25%左右。
        7  台在建机组将于未来3  年陆续投产，支撑公司业绩高增速
        公司18H1  在运核电机组18  台，较去年底新增1  台。公司上半年累计商运发电量541.49  亿千瓦时，同比增长13.33%；上网电量505.69  亿千瓦时，同比增长13.44%。其中江苏核电与福清核电项目分别同比增长23.95%和45.67%，主要原因是福清4  号和田湾3  号机组分别于2017  年9  月和2018  年2  月投产。目前公司有7  台在建机组，容量达818.4  万千瓦，在建项目顺利投运后，公司的控股装机有望在现在基础上增长53%。三门1  号、2  号和田湾4  号预计将于年内投产商运，福清5  号和6  号机组预计2020  年商运，田湾5  号和6  号机组有望在2021年商运。我们看好公司未来在建项目落地和新审批项目陆续开工，公司将迎来营收和业绩齐增长。
        三代核电审批重启在即，公司回归业绩快速增长轨道
        公司控股的AP1000  全球首堆三门核电1  号机组于8  月14  日首次达到100%满功率运行；8  月17  日，三门2  号机组也首次达到临界状态。目前，包括国电投旗下海阳1、2  号机组在内的四台AP1000  示范机组已全部进入带核运行状态，公司控股的徐大堡一期等后续项目有望获批开建。公司旗下的“华龙一号”融合后首堆漳州核电一期工程也有望在示范首堆福清5  号投产前获批放行。此外，根据我们的推测，中俄双方签约的四台VVER-1200机组田湾7、8  号和徐大堡3、4  号将于“十四五”期间开建。公司储备项目丰富，具备长期成长空间。
        预计公司18-20  年净利润分别为56.85、65.40、76.40  亿元，对应EPS  分别为0.37、0.42、0.49  元，对应PE分别为16、13、12  倍，维持“买入”评级，目标价格7.30  元。
        风险提示：（1）核电重启不达预期；（2）新开工项目进度或收益不达预期；（3）核电上网电价调整风险；（4）发电量消纳风险。