公司已成北京最大医药商业龙头和全国麻精药品分销龙头，未来公司将持续夯实北京区域，并积极通过资本运作等多种方式，打造公司多元化核心竞争力。维持公司  2018-2020  年盈利预测  1.63/1.79/1.99  元，参考目前行业同类公司  2018  年  PE20X，下调公司分红除权后目标价至  32  元，维持公司增持评级。
        2018  半年报继续保持稳健增长，业绩符合预期。公司  2018  上半年实现营业收入  187.7  亿元，同比增长  6.6%，归母净利润  6.4  亿元，同比增长  14.8%。公司核心的北京区域二、三级医院药品直销业务继续保持稳健增长，其他医疗直销（含社区）实现销售同比增长  37.7%。麻精分销业务增速  20%左右，核心麻精业务参股公司宜昌人福上半年收入增速  23%，净利润增速  32%。
        工业业务实力逐步增强。公司工业业务平台国瑞药业积极调整营销模式应对两票制，2018  上半年收入  5.31  亿元，同比增长  107%，净利润  2410  万，同比增长  9.52%。目前国瑞药业正推进约  10  个品种的研发工作，并积极开展一致性评价，未来有望进一步提升工业利润贡献。
        打造公司多元化核心竞争力。公司围绕“做足北京、走向全国”的战略方向，2018  上半年已收购兰州盛原公司  70%股权，推进麻精上下游业务拓展，并通过新设医疗器械公司等方式推进区域医疗器械市场合作整合。
        风险提示：利率上行和医院账期恶化增加财务成本