从二季度来看，营收19.0亿元，同比+3.7%，实现归母净利润3.6  亿元，同比+3.5%。二季度公司业绩增速低于预期，主要是由于地产调控带来的负面影响，自2017  年开始，商品房销售面积增速下行，厨电行业增速受到显著影响，中怡康统计上半年烟机、燃气灶、消毒柜销量分别下滑-9.8%、-7.9  和-14.9%。
        领跑行业，均价持续提升。上半年，公司油烟机、燃气灶和消毒柜同比+8.2%、+1.1%、2.4%，好于行业，市场份额继续提升；并且，公司油烟机依靠新品更换，均价预计提升4%左右，依然保持提升趋势。从毛利率上看，18Q2毛利率为54.4%，同比下降1.7pcts，主要为原材料上涨以及公司高增速新品类产品毛利率低于传统烟灶业务；但由于二季度原材料上涨趋势有所放缓，毛利率环比提升2.1pcts。尽管行业当前景气度不佳，但公司目前运营良好，现金流充沛，预收账款同比增加，其中上半年经营性现金流增加60.5%,主要原因为上年工程项目款项的回收。
        新品类+发力三四线市场，下半年压力有望缓解。公司收入60%来自于一二线市场，厨电80%来自于新房装修。一线城市17  年下半年开始新房销售略有回升，有望抵消部分二线城市增速的下滑；公司加大三四线城市布局，名气上半年新增网点1345  家，其中专卖店220  家，截至6  月底已有各级网点共7963  家，专卖店2735  家，终端销售能力大幅提升；此外，公司下半年将重点发力洗碗机等新品，并且已经收购金帝集成灶，实现多元化布局，预计公司整体下半年有望处于向上趋势。
        龙头地位依旧，新品类提升增长动力。公司烟机份额26.76%，灶具份额23.87%，龙头地位进一步强化。与此同时，公司积极发展嵌入式蒸烤和洗碗机等品类，51%股权战略投资金帝拓展集成灶品类，实现多元化布局和多品类扩张。新品方面，近年来的复合增长均在50%以上，未来随着规模的提高有望成为公司新的增长动力。
        风险提示。地产持续低迷；白电龙头加速进入厨电领域；高端新品推出不及预期。
        盈利预测及估值。因为中报业绩低于预期，下调公司2018/2019/2020  年EPS预测分别至1.65/1.92/2.24  元（原预测为2.02/2.53/2.99  元，2017  年1.48元），对应15/13/11  倍PE。公司是厨电行业龙头，虽然短期受行业影响销量承压，但多元化+三四线市场布局已成，维持“买入”评级。