>> 招商证券-博世科(300422)高增长持续,订单更优化,全领域布局未来更可期-180826
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2018/8/27 |
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来源: |
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强烈推荐 |
作者: |
朱纯阳,张晨 |
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公司上半年营业收入11.48 亿元,同比增长107.8%,实现归属净利润及归属扣非净利润分别为1.06 和1.03 亿元,分别同比增长100.4%和115.9%。 水污染治理和土壤修复增速较快,为最主要贡献收入业务,体现公司布局前瞻性和有效性;专业技术服务收入持续翻番,助力实现环保综合服务商 分业务看,占收入比重最大的主营业务类别分别为水污染治理(包含市政污水处理及水体修复、流域治理、工业污水处理等)和土壤修复,其中水污染治理业务收入7.83 亿元(工业废水治理为1.26 亿元,市政污水治理为3.83亿元,水体修复为2.75 亿元),同比增长132.2%,占营收的比重进一步提升7.2%至68.2%;土壤修复业务实现收入1.42 亿元,同比增长87.5%,占营收比例为12.4%。水污染治理和土壤修复业务收入合计占营业收入比重为80.6%,体现了公司在这些领域提前布局,积极研发和储备核心技术,并以核心技术带动业务拓展战略的前瞻性和有效性。 此外,以设计、咨询、环境评价、环境检测、环保管家等为主的专业技术服务业务实现收入4280 万元,持续保持翻番以上增长,不仅体现了较强的竞争力,也可以更好的发挥项目导流的作用,拓展业务范围和新增订单量,助力实现环保综合服务商目标。 整体毛利率维持稳定,土壤修复业务毛利率提升明显 公司上半年综合毛利率为28.8%,较上年同期小幅上升0.15%,维持稳定。收入占比最高的水污染治理和土壤修复业务毛利率分别为30.47%和30.38%,较上年同期分别提升了1.53%和5.97%;体现了公司在订单获取阶段对质量严格把控以及实施过程中的综合管理水平的提升。 三项费用率之和和上年维持稳定,财务费用率提升明显,管理费用率和销售费用率持续下降 公司上半年财务费用为4019 万元,同比大幅增长190.1%,主要系银行贷款增加导致利息增长影响所致,财务费用率为3.50%,同比提升1.49%;管理费用为9854万元,同比增长100.66%,管理费用率为8.58%,较上年同期小幅下降0.31%,管理费用的大幅增长主要贡献为公司研究开发费由上年同期1476 万元大幅增长至4183 万元,研究开发费用虽然短期增加较多,但有利于公司长久竞争力,也体现了公司科技为先的战略;销售费用率为1.67%,较上年同期显著下降0.88%。 二、订单分析:新增订单同比轻微下滑实为注重把控风险的结果,结构与质量更优;工业废水领域拓展亮点多,有助公司业绩增长;充沛在手订单有力支撑公司未来持续快速发展。 今年上半年,在国家进一步落实防范金融风险,大力去杠杆的背景下,公司对于储备跟踪的项目加强了风险管控,重点拓展EPC、EP、BOT、EPC+O 等模式的项目,对于原有的边界不清晰、收费不明确的PPP 项目,主动进行了瘦身和筛选,上半年,公司PPP 订单获取有所放缓,新签订单主要以EPC、EP 及专业技术服务为主。 报告期内,公司新签订合同额20.21 亿元(含中标项目),较上年同期24.46 亿有所下滑,其中,水污染治理合同额14.46 亿元,供水工程合同额1.74 亿元,土壤修复合同额2.76 亿元,专业技术服务合同额0.86 亿元,其他业务合同额0.39 亿元。虽然总量有所下滑,但主要是受以PPP 模式为主的水污染治理领域订单较上年19.89 亿元下滑较多的影响,体现了公司注重把握风险,并未一味新增订单,而是根据宏观环境快速调整拿单的健康、稳健经营的思路,体现了公司灵活务实的管理风格;同时,供水工程、土壤修复、专业技术服务等领域的合同较上年同期均有明显提升,这些领域项目多以EPC,EP 等模式为主,有助公司未来保持现金流安全。 在公司上半年新增水污染治理订单中,工业废水治理的表现值得关注。众所周知,公司为造纸制糖等行业废水治理的绝对龙头,拥有多项领先核心技术。公司自转型进入市政领域以来,不忘技术初心,上半年公司相继中标或签订了“德保县扶贫产业园基础设施(一期)建设项目(二区)5000m3/d 污水处理厂工程EPC 项目”、“兰州生物制品研究所有限责任公司污水站扩建项目安装施工建设工程施工项目”、“拓浦精工智能制造(邵阳)有限公司智能制造(工业4.0)产业小镇建设项目工业废水处理系统EPC 总承包项目”、“辽宁红沿河核电厂二期工程ED3 污水处理站成套设备采购项目”、“东莞金洲纸业有限公司新增15*24M 厌氧处理工程设备销售合同”等近20 个EPC、EP 项目。此外,公司于2018 年7 月正式中标三安半导体科技有限公司Gan 生产废水处理系统一期项目(5000m3/d),是公司成功开拓光
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