维持  18-20  年EPS预测0.73、0.75、0.75  元，考虑到雅砻江中游在建，投产后业绩有望显著增厚，维持目标价13.58  元，对应2018  年19  倍PE，维持“增持”。
        事件：8  月23  日公司发布半年报，2018H1  公司实现营业收入3.38  亿元，同比减少3.96  %；归母净利11.63  亿元，同比减少5.43%。符合预期。
        雅砻江水电业绩略超预期。增值税退税优惠政策于2017  年底到期，雅砻江水电今年上半年在退税优惠取消的情况下（2017H1  雅砻江增值税返还2.74  亿元，2018H1  无退税，但收到之前陈欠的0.69  亿退税额），由于量价齐升（上半年雅砻江水电上网电量297.59  亿千瓦时，同比增长3.2%，上网电价0.281  元/千瓦时，同比增长0.7%），净利润同比仅下降0.24  亿元，同比略降1%，利润下降幅度低于市场预期。
        大渡河尚未分红，投资收益略减导致归母净利下滑。18H1  营收3.38  亿元，同比略减3.96%，其中电力主业经营稳定（上网电量11.98  亿千瓦时，同比增长5.18%；上网电价0.234  元/千瓦时，同比增长0.43%），营收略减的原因是交大光芒销售收入减少  0.2  亿元。18H1  归母净利11.63  亿元，同比减少5.43%，主要受投资收益减少影响，上半年投资收益12.19  亿元，同比减少4.56%，投资收益减少原因有二：1）参股10%的国电大渡河分红尚未收到，去年同期分红0.47  亿；2）雅砻江水电投资收益12.19  亿元，同比减少0.11  亿元。
        风险提示：用电需求不达预期，来水不达预期