新定位新起点，新川投专注清洁能源发展。1）淡出火电：16 年底以来火电盈利能力下滑显著，公司唯一火电厂17 年主动停产，18 年2 月大股东修改承诺明确火电企业不适合注入上市公司，未来公司将成为集团的清洁能源整合平台；2）积极发展新能源：公司18 年2 月参股三峡新能源，一方面达到财务投资目的，同时与三峡集团合作空间打开，为未来新能源发展奠定了基础；3）获业内龙头长江电力举牌，有望形成协同效应：通过形成股权纽带，有望与长电共同推进长江中下游水电的联合调度，战略协同携手共进。
    价值洼地，投资正当时。公司2018 年以来受市场风格和自身业绩小幅波动影响目前估值处于历史低点。考虑到公司手握全球稀缺大水电资源，中游投产业绩有望超预期，我们认为公司价值被低估。
    市盈率法低估公司价值，DCF 结果显示公司合理价值为14.03-15.21元。公司折旧占比高、现金流可预测性强且较为稳定，DCF 估值能更准确的体现公司价值。在保守假设和乐观假设下，DCF 估值结果显示川投能源的合理价值分别为14.03 和15.21 元/股。
    风险提示：雅砻江中游投产不及预期、来水情况不及预期