投资要点：
    投资建议：公司一季度业绩符合预期，维持盈利预测，维持17-19 年EPS 预测为0.74、0.79、0.80 元，考虑公司作为低估值高成长的稀缺大水电，中游投产后业绩有望超预期，给予18 年17 倍PE,维持目标价13.05 元，维持“增持”评级。
    事件：4 月11 日公司发布一季报快报，2018Q1 营收2.18 亿元，同比增长2.13%,归母净利润8.31 亿元，同比增长2.9%。符合预期。
    田湾河水电贡献主要业绩增量。报告期内公司实现归母净利润8.31亿元，同比增长2.9%，原因为：1）控股公司田湾河水电Q1 收入增加，同时成本略降（推测是由于部分工程费用没有摊销），净利润增长了3711 万元；2）参股公司雅砻江水电Q1 发电量、营收同比增加（17 年Q1 来水情况较差），净利润同比基本持平略有增长，公司获得的投资收益相应增加。
    获业内龙头举牌，雅砻江-金沙江有望形成利益共同体。公司近期获得业内龙头长江电力举牌，与长江电力建立了股权纽带关系，公司主要利润来源雅砻江水电公司所拥有的雅砻江流域梯级电站与长江电力的金沙江下游梯级电站属上下游关系，双方未来有望形成战略协同效应。此外雅砻江水电本身盈利较好，目前下游1470 万千瓦已全部投产，中游1184 万千瓦在建设中，有望于2020 年开始陆续投产，随着水电消纳政策的持续利好，中游投产后公司业绩有望超预期。
    风险提示：雅砻江中游投产不及预期、来水情况不及预期