我们预计，随着一汽大众强产品周期开启，青岛、天津基地产能有望快速爬坡，公司业绩有望持续修复。单季度来看，公司业绩已呈现向好趋势，2018Q2单季度实现营业收入35.1亿元，同比增长12.7%，实现归母净利润1.4亿元，同比增长1.3%，在此前三个季度业绩同比连续负增长后迎来转正，预计后续仍有望延续业绩向上趋势。
    毛利率企稳回升，盈利能力明显改善
    2018H1公司毛利率8.0%，较去年同期增长1.4pct，毛利率改善明显。我们认为，原材料上涨对毛利率的边际影响减弱，叠加公司下游客户一汽大众进入强产品周期，新车配套初期毛利率较高，有望推动公司毛利率继续回升。费用率方面，2018H1公司三费率合计4.6%，较去年同期增长0.8pct，其中销售费用率0.5%（+0.06pct），管理费用率4.1%（+0.9pct），财务费用率-0.06%（-0.1pct），显示公司控费能力略有下降。综合来看，毛利率已企稳回升，且有望随新车配套继续提升，费用率合理可控，公司盈利能力有望进一步增强。
    一汽大众开启强产品周期，公司尽享产业链红利
    一汽大众于2018年下半年开启强产品周期，预计2018-2020年密集投放16款全新/换代车型，其中6款SUV新品，重点在于补齐SUV短板，首款SUV车型T-ROC已于2018年7月上市。本轮一汽大众强周期将新增产能105万辆，较原本180万产能提升58%，预计2018-2020年三年销量有望增长50%。公司是一汽大众核心供应商，来自一汽大众的收入占比约70%，是受益此轮一汽大众强周期弹性最大的零部件企业。我们预计公司将充分享受一汽大众产业链红利，走向"量价齐升"，业绩向上弹性十足。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2018～2020年EPS分别为1.00元、1.47元、1.74元，对应2018～2020年PE分别为10.3倍、7.0倍、5.9倍。首次覆盖，给予维持公司"买入"评级。
    风险提示:国内汽车市场景气度不及预期；一汽大众销量不及预期。