新能源汽车高景气，带动锂电材料业务增长  
    2018年上半年，数码市场发展总体平稳，IDC数据显示，2018年1-6月全球智能手机出货量约6.76亿部，与去年同期下滑2%。新能源汽车市场高速增长，根据中汽协数据，2018年1-6月新能源汽车累计销售41.2万辆，同比增长111.6%，成为上游锂离子电池材料增长的最主要动力。2018年上半年，公司锂电池材料业务实现收入33.48亿元，同比增长15.00%，其中正极材料/负极材料/电解液销量分别为10057/14650/4170吨（YOY+2%/-4%/+123%）。新能源汽车/能源管理服务/服装/业务实现收入0.42/4.29/3.75/亿元（YOY-38.13%/-13.75%/+24.97%）。 
    正负极材料齐扩产，龙头地位有望进一步加强  
    公司植根锂电池材料产业近二十年，行业龙头地位稳固，综合产能及产销量规模位列全球第一。截至2018年6月末公司拥有正极材料产能5万吨，负极材料成品产能6万吨，电解液产能3万吨。10万吨高能量密度电池正极材料项目一期一阶段1万吨已于2018年上半年开工建设，随着产能的提升以及产品高镍化发展，正极材料业务有望迎来增长新动能。内蒙古10万吨负极材料一体化项目规划，其中一期6万吨项目已于2018年上半年开工建设，随着项目的推进，公司负极材料市占率及市场竞争力有望得以提升。同时公司在高镍三元和硅碳负极路线持续研发投入，未来业绩可期。 
    维持"推荐"评级  
    我们预计2018-2020年EPS分别为0.81、0.91和1.13元（原预测为0.85、1.08和1.34元）,当前股价对应2018-2020年PE分别为22、20和16倍。维持"推荐"评级。 
    风险提示：新能源汽车销量不及预期，产品价格下跌超预期。