公司对洛阳钼业、稠州银行、宁波银行的投资收益对业绩起到强支撑的作用。2018H1 公司实现投资收益约1.3-1.4 亿元，其中洛阳钼业实现分红收益约0.36 亿元，稠州银行分红收益0.6亿元，宁波银行减持收益月0.6 亿元。
    预计公司18-19 年净利润分别为9.81、10.94 亿元，对应EPS 分别为0.87、0.98 亿元，对应PE 分别为21、19，维持“买入”评级，目标价格35.55 元。
    锂电材料业务高增长，新能源车运营业务同比减亏
    根据我们的测算，预计扣非后的业绩拆分为：1）锂电材料：约3亿元，其中正极材料、负极材料、电解液的归母净利润分别约2.5、0.5、-0.04~-0.06亿元；2）新能源汽车运营预计亏损收窄在1亿元以内。3）能源管理服务净利润在0.5个亿以内。4）非新能源业务：服装预计0.2亿元左右；投资业务1.3~1.4亿元。锂电材料业务增长和新能源车运营扭亏是业绩高增长的主要原因。新能车运营上半年减亏显著，主要是引入战略投资者带来子公司估值上升，会计变更带来投资收益，显著对冲了运营的亏损，同比去年亏损下降40-50%水平，预计全年有望在去年基础上减亏一半。
    高镍产线达产顺利，旺季开启放量有望加速
    根据GGII数据，公司上半年实现正极产量1.02万吨，同比增加32.5%，其中三元材料、钴酸锂分别为5200、5000吨；负极产量1.6万吨，同比增长14.3%。由于二季度起锂钴价格有所走弱，公司难以维持高库存收益，正极业务盈利能力下降，公司上半年整体毛利率为24.3%，同比下滑0.9pct，环比18Q1下降1.9pct。公司上半年新投产7200吨高镍正极产线，年底新增1w吨正极材料产能，将进一步提升公司动力类正极出货量；负极在建的10w吨产能包头项目，将提升公司石墨化产能。考虑到缓冲期后电池行业将进入备货、加库存周期，有望显著改善中游排产景气度，推动公司锂电材料业绩释放。
    风险提示：
    1) 新能源汽车市场有效需求不足；
    2) 正极钴酸锂产品竞争力下滑；
    3) 公司产能推进计划落实不及预期；
    4) 锂电产品原材料成本大幅提高。