钒产品盈利能力的提升与整体成本管控能力的改善，铸就了2017 年公司业绩扭亏为盈以及2018年盈利进一步改善。公司股票将于8 月24 日起恢复上市并撤销退市风险警示，股票简称由“*ST 钒钛”变更为“攀钢钒钛”；
    钒产品供需关系维持偏强趋势：环保限产趋严及禁止钒渣进口导致供给端释放受限，两个因素造成2017 年国内钒产品（以V2O5 计）供给减少1.2-1.5 万吨；需求端钢铁行业基本面向好对钒产品需求形成支撑，随着螺纹质检标准趋严2018 年将至少带来新增需求0.93 万吨，未来整体供需关系预计维持偏强趋势。供需偏紧驱动钒价连创新高，后期钒价有望维持高位甚至进一步上涨；
    钒业龙头竞争优势明显：公司目前具备钒制品年产2.2 万吨的能力，为我国最大、世界第二的钒制品生产企业，国内市占率达28%，目前托管的集团旗下西昌钢钒有望在2020 年注入公司，届时市占率将达到国内50%左右，作为国内钒制品龙头企业，具有较强的定价能力。依托集团矿石资源，原材料供应稳定且成本优势显著。供需偏紧钒价向好形势下，钒产品高盈利有望维持，公司作为业内龙头将充分受益；
    积极拓展钒制品非钢领域应用：钒电池适合静态存储，尤其是用于风能、太阳能等大容量电能的存储。公司现已利用自有技术建成一条1000m3/年钒电解液试验线，后续还将扩大钒电池电解液生产能力，同时集团将所属钒电池电解液和钒氮合金试验线委托公司经营管理。不但利于公司提升钒产品在非钢领域应用的研究能力，更能有效地将市场需求与科技研发紧密结合，从而进一步增强公司钒产品竞争力，以在新兴市场中抢得发展先机；
    钛产品盈利稳中向好：公司目前具备硫酸法钛白粉22 万吨/年、氯化法钛白粉1.5 万吨/年的生产能力，产量位居全国前三位。行业层面，钛白粉供给端收缩情况下，利率水平整体仍处低位，地产销售韧性犹在拉动装潢装饰需求。2018 年供需格局持续优化，产品价格有望偏强运行，集团完整钛产业链提供资源支持，盈利预计稳中向好；
    投资建议：公司2016 年剥离铁矿石等资产，目前钒、钛为战略重点业务，国内外占据龙头地位。钒产品盈利能力的提升与整体成本管控能力的改善，铸就了公司业绩反转盈利向好趋势延续。环保限产趋严及禁止钒渣进口压制供给端释放，钢铁行业基本面向好对钒产品需求形成支撑，随着螺纹质检标准趋严新增需求可观，供需偏紧驱动钒价连创新高，后期钒价有望维持高位甚至进一步上涨，依托集团矿石资源，原材料供应稳定且成本优势显著，钒产品高盈利有望维持，公司作为龙头将充分受益。钒制品非钢领域的拓展和应用，将增强公司钒产品竞争力，为中长期发展提供新动力。钛产品方面，2018 年供需格局持续优化，产品价格有望偏强运行，集团完整钛产业链提供资源支持，盈利预计稳中向好。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.33 元、0.35 元及0.37 元，对应PE 分别为9.4X、8.9X 及8.4X，首次覆盖给予“增持”评级；
    风险提示：宏观经济下行风险，对公司钒钛产品盈利造成影响；环保限产风险，提升公司生产运营成本；政策风险，螺纹钢新标准落地及禁止钒渣进口等政策执行力度需要观察；技术风险，钒电池后续市场拓展和应用有待验证。