事件评论
        钒产业景气，中报业绩环比高增：公司今年中报实际盈利11.50  亿元，处于前期公司中报业绩预告区间10.60  亿元~11.60  亿元的偏上限水平，业绩弹性丰厚，主要源于钒产业景气：（1）受益于环保限产等供给趋紧，叠加下游螺纹钢产量高增，钒产业景气明显改善并在钢铁原料中表现一枝独秀。今年上半年四川五氧化二钒均价同比上涨约108%，公司期间钒制品（以V2O5  计）产量1.23  万吨，同比增长8.12%，且完成全年计划产量的比重为50.41%。此外，基于钒制品成本相对刚性，公司今年上半年钒制品毛利率同比提升14.78  个百分点至36.30%，最终钒制品贡献上半年毛利同比增量8.24  亿元，由此奠定盈利高增基石；（2）基于重庆钛业钛白粉销售好转，公司上半年钛白粉产量同比增长8.88%，最终钛制品贡献上半年毛利同比增量1.14  亿元。
        就2季度而言，公司盈利环比1  季度高增亦主要来源于钒景气边际改善。一方面，环保趋严等导致2  季度全国五氧化二钒产量同比下降约12%，而1季度产量同比增速约10%；另一方面，采暖季之后，2  季度钒下游高炉复工加速生产，进一步夯实需求企稳。最终，2  季度四川五氧化二钒均价环比上涨约8%，成为公司盈利环比高增的重要因素。
        钒钛龙头，蓄势待发：公司作为钒钛产业龙头，有望充分受益于钒涨价的迅猛与标的稀缺，盈利大概率持续边际改善，且钒涨价有望成为股价上涨的持续催化剂。
        预计公司  2018、2019  年EPS  为0.32  元、0.41  元，给予“买入”评级。
        风险提示：
        1.  环保限产等明显影响正常生产；  
        2.  需求释放强度受宏观层面压制。