上半年，公司财务费用同比大幅减少1.55 亿元，人民币贬值带来的汇兑收益1.1 亿元，扣除这部分影响，实际亏损将近3 亿元。公司业绩大幅下滑主要受到毛利率较高的亚马尔项目2017 年底完工，2018年没有类似项目衔接；同时国内海上油气勘探开发支出上半年完成度不高，服务价格仍然处于低位，加之钢材涨价拖累公司毛利率下降17 个PCT。
    全年运营项目量同比持平，上半年各业务工作数量均有所增加。上半年，公司运行13 个海上油气田开发项目和2 个模块化陆上建造项目，同比分别减少4 个和2 个，还有12 个项目等待开工，合计运营27 个项目，与去年的26 个项目持平；上半年，共完成了5 座导管架和1 座组块的陆上建造，实施了4 座导管架、1 座组块的海上安装和206 公里的海底管线铺设，另有10 座组块和1 座导管架正在建造中。上半年完成各项业务项目个数较去年有增加，但收入规模下降，显示项目规模小。
    订单明显回升，未来深水订单值得期待。上半年，公司订单99.64 亿元，同比+88%，国内海外均大幅增长，预计期末在手订单76 亿元，同比+47%。其中，流花项目属于深水，预计规模较大；另外陵水深水项目也有望在年内招标，新订单值得期待。
    中海油全年支出达成目标概率增大，下半年海工服务价格有提升可能性。8月初，领导层对石油公司做出重要批示，要求加快投入保障国内能源供应安全。加之国际油价站稳70 美元/桶，石油公司支出意愿增强，预期中海油支出有望改变去年低于计划以及今年上半年进展缓慢之势，下半年进入加速通道。且预计在油气生产方面投入可能更多，因为可以更快增加产量。
    风险因素。中海油全年支出低于预期的风险；深水项目进展缓慢及毛利率较低的风险；公司项目运营不顺，拖累毛利率的风险；海上项目作业风险。
    盈利预测及估值。鉴于公司上半年业绩大幅下滑，调低公司18-20 年业绩预期至0.03/0.08/0.11 元（原为0.13/0.16/0.22 元），当前股价对应PE199/69/49 倍，PB1.0 倍，鉴于公司PB 估值处于历史底部，与同行比有估值优势，维持公司“增持”评级。