毛利率同比降低 1 个 pct，三费占比下降明显，体现较强费用管控能力
    2018H1 公司综合毛利率 44.74%，比去年同期下降 1 个 pct，主要因市场竞争以及公司产品结构调整所致。报告期内，变频器类、伺服、PLC 以及传感器产品毛利率有所降低，但新能源类产品毛利率提升了近 7 个 pct。由于毛利率较低的新能源类产品收入占比从去年的 11.2%提至 13.45%，毛利率较高的变频类产品营收占比下降，产品结构调整使得综合毛利率略有降低，但总体仍维持在较高水平。2018H1 公司销售、管理费用同比增速低于收入增速，财务费用因存款利息增加下降明显，2018H1 三费占营收比例 27.4%，较去年同期降低 1.8 个 pct，体现出较强费用管控能力。
    电梯业务稳步发展，工控维持较高增速，新能源车业务快速增长，轨交订单充沛
    2018H1 公司电梯一体化业务实现营收 5.52 亿元，同比+8.57%；通用自动化业务实现营收 11.81 亿元，同比+29%；SCARA  机器人基本完成系列化，产品可满足多场合应用需求；电液伺服事业部+伊士通团队 2018H1 合计完成销售收入 2.76 亿元，同比+20%。2018H1 受宇通新能源客车产量大幅增长带动，以及乘用车产品对部分定点车型实现批量销售，公司新能源汽车业务实现收入 2.85 亿元，同比+96%。轨交业务中标苏州 2 号线及北京亦庄有轨电车等多个项目，在手订单充裕。
    预计2018-2020年 EPS 分别为 0.73/0.89/1.13 元/股
    公司为工控领域龙头白马，在新能源车电控领域具备领先地位，有望受益于制造业复 苏、产业升级以及新能源车领域的高速增长，预计公司 2018-2020 年 EPS 为0.73/0.89/1.13 元/股，8 月 20 日收盘价，对应 PE 分别为 37.3X/30.7X/24.2X，看好公司新能源车领域发展潜力，继续给予买入评级。
    风险提示
    经济增速放缓，下游需求不及预期；新能源车产品销售不及预期；原材料价格上涨等。