结转利润和投资收益的增加带来利润同比大幅增长。2018  年上半年，公司实现营业收入总额 209.88  亿元，同比增长 6.60%；实现归属于上市公司股东的净利润 71.17  亿元，同比增长 97.54%；基本每股收益为 0.88  元，同比增长 91.30%。
    上半年销售同比大幅增长，销售均价进一步提升。报告期内，公司销售业绩稳步增长，实现签约销售金额 750.96  亿元，同比增长 39.86%；实现签约销售面积 358.36  万平方米，同比增长 24.26%。今年上半年销售均价为 2.10 万元/平方米，较 2017 年的 1.98 万元/平方米进一步提升。
    保持在一二线积极拿地力度，补充优质土储资源。2018 年上半年，公司新增项目 40  个，扩充项目资源 751.33  万平方米，总地价 603.58  亿元。拿地金额占销售金额的比重为 80.4%，保持较高拿地力度。从布局来看，公司拿地集中核心一二线城市。2018 年上半年，公司拿地按总金额计算，一线占比 5%，二线占比 68%，三四线占比仅 27%。公司坚持一二线布局，受益一二线基本面中长期向上。
    融资优势明显，融资渠道丰富，融资成本控制较好。截止 6 月底，公司的综合资金成本为 4.87%，在行业内继续保持较大的融资优势。上半年共发行公司债券 70 亿元，票面利率在 5%左右；发行两期超短期融资券，票面利率分别为 3.74%、3.55%。
    园区和邮轮业务稳步推进，积极布局新业态。园区业务以蛇口为新城基地，与各地政府合作，围绕京津冀、珠三角、长三角等区域拓展项目；邮轮母港稳步推进，上半年深圳蛇口邮轮母港实现邮轮靠泊次 50  次，同比上升85%；邮轮客流量 18.4  万人次，同比上升 207%；积极布局新业态，大公寓、大健康、大文创多点开花。
    投资建议：招商蛇口销售稳步增长，投资保持积极，土地储备优质，受益大湾区建设。公司中长期动力强劲，面临 IPO 解禁和股权激励行权条件等客观情况，中长期看好公司投资价值。我们预计 2018-2019 年公司 EPS 为2.15 元、2.78 元，以 2018 年 8 月 20 日收盘价计算，对应 PE 分别为 8.0倍、6.2 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：货币政策大幅收紧，房地产落地进度超预期，核心城市房地产调控超预期严格，湾区建设进度不及预期，前海自贸区开发进度不及预期。