点评如下：
    18Q2 利润进入高增长节奏，具有代表性。18Q2 收入、归母净利润和扣非归母净利润增速分别为+11.87%、+29.29%和+29.06%。母公司利润在4 大重磅产品的带领下从17Q3 开始释放，我们估计18Q1 公司调整了确认费用的节奏（销售费用率18Q1 32.29% vs 18Q2 24.82%，管理费用率 18Q1 7.37% vs18Q2 6.19%），因此18Q2 的利润水平更能够代表全年。
    分产品来看：18H1 麻醉类制剂收入5.78 亿元，同比+29.11%，其中我们估计咪达唑仑保持稳健增长，依托咪酯、右美、瑞芬和丙泊酚收入同比+22%、+50%、+70%和+30%左右，传统产品氟马西尼恢复快速增长；18H1 精神类制剂收入4.11 亿元，同比+27.37%，其中我们估计齐拉西酮和利培酮保持稳健增长，度洛西汀和阿立哌唑收入增速分别在+45%和+90%左右。18H1 神经类产品收入5596 万元，同比+33.01%，我们估计主要产品加巴喷丁受益新标落地，收入同比+35%左右。整体来看，我们认为公司制剂产品的增长主要驱动来自两块：一是更精细化的分线后产品推广更加专业，管理扁平化后一线销售人员激励更加到位，右美、瑞芬、度洛西汀、阿立哌唑四大产品保持高增速，市场竞争激烈、较经典的产品如利培酮、齐拉西酮等也能保持稳健增长；二是在17 年着重推广四大新品后，18 年老产品开始发力，比如依托咪酯、氟马西尼、加巴喷丁等增速都略超预期。
    一致性评价进展顺利，18 年多个品种报产。一致性评价方面，公司氯硝西泮片已经申报并进入审评中心，我们预计后续还有利培酮片、氯氮平片、阿立哌唑片等品种申报。公司18 年报产了地佐辛、舒芬太尼、盐酸羟考酮等，预计19 年将会有多个通过一致性评价的产品和新品获批，成为驱动公司业绩持续增长的动力。1 类新药方面，DP-VPA 及片临床进展顺利；丁二酸齐洛那平片和用于治疗精神分裂的1 类新药D20140305-1 片于18H1 申报临床并获得受理。
    限制性股票首次授予登记完成。18 年7 月6 日限制性股票首次授予完成，6位高管全部实现持股。其余1204 万股（占首次授予股票97%）授予中层管理人员、核心技术人员、骨干业务人员和关键岗位人员合计520 人左右。在员工持股计划出售完毕后，限制性股票授予的完成将继续绑定股东和员工利益，极大程度的激发公司员工管理和经营的活力，配合产品放量期。
    上调盈利预测，维持“强烈推荐-A”评级。由于公司精麻制剂收入超预期，上调盈利预测：我们预计公司2018-2020 年归母净利润增速分别为22%/22%/24%（剔除限制性股票激励费用影响后利润增速为26%/22%/23%，19 年激励费用最高），对应EPS 分别为0.47/0.58/0.72 元（原来为0.45/0.57/0.68 元），当前股价对应18 年pe 估值34X 左右。公司作为精麻专科制剂龙头，行业壁垒较高，目前处在新产品的招标放量期，19 年多个产品有望获批，理应享受高估值，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：产品销售不达预期，研发进度不达预期，生产经营和产品质量风险，商业贿赂风险。