2018Q2 单季度实现收入、净利润9.39、1.60 亿元，同比+11.87%、+29.29%，较2018Q1 收入、利润增速（+10.49%、+19.27%）有所提升。预计随着二线产品中标区域不断拓展、各省份医保目录逐步调整完毕，叠加公司内部销售改革也持续发力，工业板块增速保持在15%以上。预计力月西保持5-10%增长，福尔利增速接近15%（2018Q1 样本医院增速29.9%），右美托咪定保持50%以上高增长（2017Q3、2017Q4、2018Q1 样本医院增速117%、107%、155%），瑞芬太尼、阿立哌唑和度洛西汀继续保持60%、100%、50%以上增长，齐拉西酮、丁螺环酮保持10%以上增长，西酞普兰、氯氮平等稳健增长。
    新一轮股权激励将显著提高员工积极性。激励对象包括了管理人员和业务骨干合计526 人，覆盖面广、激励力度大，预计将显著提高员工积极性。考核要求为2018-20 年归母扣非净利润增速较2017 年不低于20%、44.60%、74.97%，随着销售推进有望超出这一水平。在费用摊销方面，2018-21 年分别需摊销1457、2164、1041、333 万元，对业绩的影响有限。
    公司研发工作进展顺利，有望陆续迎来新产品上市。地佐辛、舒芬太尼已经报产，舒芬太尼纳入新一批优先审评审批目录，均有望在未来9 个月内获批。同时，公司一致性评价不断推进，其中利培酮已经完成BE，有望成为前3 家通过的企业，阿立哌唑正在进行BE。此外，公司设立了全资子公司苏州恩华，便于公司引进、留住研发人才，同时有利于加强对外合作。随着在研产品的逐步推进和研发团队的扩充，公司研发管线有望逐步充实，也将陆续迎来新产品上市。
    风险因素：研发进度低于预期，药品招标降价。
    维持“买入”评级。公司受益于医保红利和招标推进，核心品种增长稳健，新品种群加速放量，业绩确定性较强。考虑到在研品种逐步上市，维持2018-20 年EPS 预测为0.47/0.61/0.77 元，维持“买入”评级。