公司预计1-9 月归母净利润变动区间0%至20%。
    二季度单季营收增长和归母净利润增长均低于一季度
    公司一季度营收增长28%，归母净利润增长22%，二季度业绩增长低于一季度主要由于公司上半年推行门店精细化管理，对于不配合积极整改的加盟商，直接减少了授信甚至发货，由此在一定程度上影响了公司的二季度业绩。另外公司电商业务收入一季度增长33%，上半年增长23%，二季度预计有所放缓，主要受到淘系等大平台流量碎片化的影响。
    毛利率小幅提升，期间费用率大幅提升，经营性现金流净额改善
    公司上半年毛利率50.66%，较上年同期增加0.44 个百分点，主要由于产品涨价所致。期间费用率33.71%，较上年同期增加2.74 个百分点。其中管理费用率6.57%，增加2.07 个百分点。管理费用率增加主要受到限制性股票期权费用摊销和富安娜美家新业务影响。上半年公司经营性现金流净额7127 万元，大幅增长141.69%，主要由于销售回款情况较好。
    预计公司下半年业绩增长有望较二季度单季回升
    首先，精细化管理上半年已完成基础工作。其次，公司上半年重点推行的全国新增加盟门店计划，新增门店将在下半年投入运营，有望推动公司收入增长。第三，电商业务去年三季度基数较低，且公司下半年将大力推进电商业务的发展。第四，美家业务拓展顺利。
    18-20 年每股收益预计分别为0.68 元/股、0.84 元/股、1.00 元/股
    根据中报，我们小幅调整公司电商等的预测，预计公司18 年EPS 为0.68 元/股，对应市盈率11.88 倍，远低于可比公司估值，维持“买入”评级。
    风险提示
    市场竞争加剧，库存压力加重的风险；定制家具新业务的拓展风险；