归母净利润大幅增长的原因是中百仓储珞狮路卖场被政府征收，补偿费为6.37 亿元，增加净利润4.27 亿元。公司预计2018 年1-3 季度净利润为4.67- 4.70 亿元，同比增长259.78 - 262.64%。
    ◆综合毛利率上升0.36 个百分点，期间费用率下降1.16 个百分点
    1H2018 公司新增门店83 家（仓储3 家，超市32 家、便利店47 家），关闭门店38 家，期末门店总数为1174 家。1H2018 公司超市业务实现收入72.40 亿元，同比增长1.58%。1H2018 公司综合毛利率为21.96%，较上年同期上升0.36 个百分点。1H2018 公司期间费用率为20.66%，较上年同期下降1.16 个百分点，其中，销售/ 管理费用率分别为17.52%/ 2.85%，较上年同期分别下降0.97/ 0.22 个百分点。
    ◆短期门店调整力度较大，长期看好公司加强生鲜与布局便利店
    公司是湖北省超市龙头，近年来开展业态调整升级，推进供应链优化，不断提升商品销售毛利，加大费用管控。公司主营业务趋稳向好，4Q2017开始公司营业收入增速已经转正。由于商业租金和人工费用上涨压力，公司对经营情况不佳的门店加大了调整力度，导致关店资产损失，增加相关费用。长期来看，随着公司超市门店加强生鲜、便利店布局逐渐完善，竞争力将会显现。
    ◆维持盈利预测，维持“增持”评级
    我们认为公司主营零售业务仍处于调整期，经营情况短期难以大幅改善，长期看好公司加强生鲜与布局便利店，我们维持对公司2018-2020 年EPS 的预测，分别为0.68/ 0.08/ 0.08 元，维持“增持”评级。
    ◆风险提示： CPI 未达预期，门店改造效果未达预期