2017Q4，营业收入39.5 亿元，同比+5.9%（2017Q1/Q2/Q3：-6.1%/-1.3%/-1.6%）；归属净利润-6204 万元，扣非归属净利润2669 万元。2017 年，经营性现金流净额1.7 亿元。2017 年度，每10 股派发现金红利0.6 元。
    经营显著好转。1. 2017 年，湖北省内大卖场业务同店增速+4.48%；中百仓储关店15 家（湖北12 家，重庆3 家），2017 年实现营业收入104.6 亿元，净利润2701 万元，实现扭亏为盈（2016 年净利润-1.02 亿元）；若加回闭店带来的营业收入损失3.9 亿元和非经常性损失约1.2 亿元，则中百仓储2017 年净利率约1.4%。2. 各业态毛利率显著好转：超市业态毛利率提升1.23pcts 至22.50%，百货业态毛利率提升1.94pcts 至27.20%；综合毛利率提升0.75pct 至21.78%；供应链提效、品类优化、业态优化是毛利率提升主因；3. 开店提速：2017 年，公司新开7 家大卖场、47 家中百超市、146 家便利店，合计新开200 家门店。
    门店改造、业态创新、供应链提效、激励优化并举。中百超市扩大生鲜经营面积，形成 “红标店+简配生鲜”经营模式；加快发展邻里生鲜绿标店，改造后的绿标店平均销售额+27.4%、毛利额+30.4%。多点O2O 业务在20 家门店上线；推出“鲜百传奇”，探索“生鲜+餐饮”模式；新开13 家全球商品直销中心会员店13 家至总数37 家；新增小百零食铺42 家至总数95 家，新增中百罗森便利店146 家至195 家。精减SKU、整合生鲜采购资源降低采购成本5-10%、加大买手考核力度。大卖场新开门店全部采用合伙人制考核方案；中百超市合伙制门店达200 家，对应门店销售同比约+10%、利润同比约+30%；公司整体人均劳效同比+11.2%。
    展望2018。1. 展店：拟新开门店230 家：大卖场10 家、中百超市120 家（含80 家好邦便利加盟店）、中百罗森便利店100 家。2. 生鲜供应链优化成效显著，食品用品供应链整合存在巨大提升空间，2018 年有望在食品用品供应链方面实现突破。3. 与永辉的合作有望在永辉自主研发的信息系统、“超市+餐饮”创新业态等方面深化。4. 公司系统性关店、门店改造期结束，进入常规化、稳定发展期，管理层激励或将落地。公司卡位网点（2017 年末：1030 家门店，其中大卖场144/社区超市734/便利店195/百货10/电器17 家）、供应链、物流、会员资源，新零售前景广阔。
    风险提示。1.区域竞争加剧；2. 新业态培育不达预期。
    盈利预测、估值及投资评级。经过2016-17 年的闭店及改造、业态创新、供应链提效、推行合伙人制，公司经营显著改善，2018 年业绩拐点大概率确立。鉴于温和通胀预期、公司门店结构及品类优化、O2O 双线融合提速，上调2018-19年营业收入预测为161.4 亿/172.2 亿元，新增2020 年预测为183.9 亿元；上调2018 年归属净利润预测为5.0 亿元，其中商业主营贡献0.8 亿元，拆迁补偿贡献4.2 亿元；维持2019 年归属净利润预测为1.8 亿元，新增2020 年归属净利润预测为2.4 亿元，对应EPS 分别为0.74/0.27/0.35 元（原2018/19 年预测为0.09/0.15 元，2020 年为新增预测），维持“买入”评级。