投资要点：
    维持“增持”评级，上调目标价至 26 元。公司 2018 年上半年实现营收5.53 亿元，同比增长37.21%；实现扣非净利润3240 万元，同比增长51.78%；我们维持公司2018-2020 年eps 至0.59/0.76/1.00元，因行业估值中枢上升，提高目标价至26 元，维持增持评级。
    公司加大研发投入，销管费用控制稳定。公司2018 上半年销售费用率为11.69%，对比去年同期减少1.86 个百分点：管理费用率为36.74%，对比去年同期减少5.41 个百分点；其中，研发投入8557 万元，研发费用率15.47%，研发投入金额对比同期增加10.12%；体现了公司管理效率优化，带来了利润的大幅增长。
    行业地理信息应用多点开花。大资源产品方面，数据整合业务接棒不动产登记继续推动公司深入国土规划信息化，三调、农村土地确权等也不断带来业务机会，驱动公司收入保持高增长；此外，自然资源部成立、国际业务拓展、智慧城市政务云等均将为公司长期带来大量业务机会；面向B 端的云和大数据业务也均初见成效，地图慧合同额2018 年上半年同比增长132%。
    下游应用反哺GIS 平台软件销售。公司2018 上半年基础软件合同额同比增长48.8%，体现了公司在地理信息相关核心行业应用推进的同时，对公司GIS 平台软件销售产生很好的推动作用，有助于公司GIS平台软件进一步提高市占率，加速替换ESRI 的进程。
    风险提示：1）应收账款坏账风险，2）政策变更风险。