报告期内胰岛素实现营收10.85 亿元，同比增长18.98%    
    受到2017Q2 渠道压货导致的高增长影响，2018Q2 胰岛素销量同比放缓，导致2018 年上半年胰岛素增速略低于20%的目标。公司胰岛素销售以基层市场为核心，借助于国家分级诊疗推进继续深挖基层市场；营销团队多年来坚持学术推广模式，把握医生这一核心资源；搭建慢病管理平台增加患者依存性；此外公司通过与商业公司合作，加强基层零售药店销售覆盖，进一步增加基层覆盖率，我们看好二代胰岛素未来2-3 年18-20%的稳定增长，市场占比达到30%以上。
    医疗器械实现营收1.65 亿元，同比增长24.12%
    相比于2017 年上半年医疗器械19.76%增速，2018 上半年增速提高4.36 百分点，其中注射笔和针头收入增速30%以上，试纸2017Q2 由于工艺问题导致增速放缓，随着2017Q4 工艺问题的解决，我们预计2018 年试纸增速将达到20%以上，医疗器械板块增速25%以上。
    房地产实现营收1.58 亿元，同比增长86.75%
    公司子公司金弘基房地产2018 年上半年贡献净利润3900.58 万元，净利润率达24.69%。未来两年，房地产将成为增厚公司利润不可或缺的部分，预计2020 年该部分将和塑钢门窗一起剥离上市公司体系。
    受到四代胰岛素项目影响，导致公司管理费用增加和现金流减少
    2018 年上半年，公司与Adocia 公司签署协议收购四代胰岛素项目BC Lispro 和BC Combo，一次性支付4000 美元导致公司现金流量净额减少1.48%。由于四代胰岛素的后续研发所需，研发费用升高导致公司管理费用增加11.77%。
    研发管线有序推进，甘精胰岛素获批在即
    公司始终立足自主创新，以二代胰岛素为核心不断优化产品结构，先后布局1）胰岛素类似物：甘精胰岛素、门冬胰岛素、地特胰岛素和赖脯胰岛素四大类三代胰岛素；2）四代胰岛素：BC Lispro和BC Combo；3）GLP-1激动剂：利拉鲁肽和度拉鲁肽；4）DPP-4抑制剂：曲格列汀和西格列汀。5）SGLT-2抑制剂：恩格列净。 
    甘精胰岛素已于2017年3月完成临床数据锁定并于2017年10月份申报生产，目前处于核查审评阶段，我们预计2018年年底拿到生产批件。此外门冬胰岛素已经完成临床试验，预计今年下半年申报生产。门冬胰岛素50正在进行Ⅲ期临床，门冬胰岛素30准备进行Ⅲ期临床。值得注意的是，公司与Adocia公司签署合作协议布局四代胰岛素BC Lispro和BC Combo，其具有快速起效、作用时间更加持久及低血糖发生率低等优秀的特点，有望成为胰岛素中的重磅产品。 
    盈利预测：我们预计公司2018-2020年销售收入分别为30.47亿元、36.57亿元、41.38亿元，同比分别增长19.72%、20.02%、13.16%；归母净利润分别为10.92亿元、14.02亿元、17.77亿元，同比分别增长30.60%、28.37%、26.74%；公司2018-2020年EPS分别为0.53元、0.68元、0.87元，受益于营销团队深耕基层市场，二代胰岛素保持20%稳定增长，甘精胰岛素即将于年底获批上市给公司带来新的利润增长点，给予公司"推荐"投资评级。 
    风险提示：二代胰岛素销售不达预期；甘精胰岛素上市不达预期；四代胰岛素研发不达预期；管理层变动风险。