公司整体业务保持平稳高速发展，维持预计 2018-2020 年 EPS 为 0.64/0.81/1.02 元，考虑到公司通过多种策略构建的未来产品领先优势，参照目前行业细分领域领先龙头 2018 年PE55X 左右估值水平，上调公司目标价至 35.2 元，维持增持评级。
    产品组合布局进入新篇章，未来业绩确定性显著增强。随着医保政策（乙类变甲类）落地和销售推广覆盖提升，公司已有二代产品线有望确保公司未来 3 年保持净利润 30%左右快速增长，三代重磅产品甘精胰岛素等系列后续产品上市后，将确保公司业绩在更长时期保持高速增长。
    市场或对本次产品技术合作的重大意义认知不充分。市场认为通化东宝是一家较为传统的公司，在产品研发策略和布局上相对谨慎，本次公司花重金（1.35 亿美元）获得 Adocia 两个核心产品技术：BioChaperone?Lispro（超速效型胰岛素类似物）和 BioChaperoneCombo（胰岛素基础餐时组合，长效甘精胰岛素和速效赖脯胰岛素）在中国等多个亚洲国家地区的全部权益，是公司研发战略上的重大变化，也是公司整体产品组合构建的重大突破，目前市场并未充分认知本次产品技术合作的重大意义。
    产品研发进展有望构筑持续催化剂。目前公司多个产品处于研发进展推进中，我们预计公司首个三代产品甘精胰岛素有望在 2018 年下半年获批上市，门冬胰岛素预计 2018 年申报生产，地特胰岛素、赖脯胰岛素等产品也将陆续获得研发里程碑进展。
    风险提示：合作产品研发进度预期预期，潜在新进入者产品上市