评论：
    对手方在胰岛素新型制剂研发方面卓有成效。Adocia 公司位于法国里昂，是一家专注于研究和开发已获批的治疗性蛋白质及多肽创新型制剂的生物技术企业。目前，Adocia 公司有五个品种正处于临床研究阶段，有三个品种正在临床前研究阶段。Adocia 公司独有的BioChaperone 专利平台技术提高了治疗性蛋白质的有效性和/或安全性，并使患者更容易使用药物。ADOCIA 为每种蛋白质定制BioChaperone，以满足特定患者的需求。
    BC Lispro 和BC Combo 临床数据表现优秀。BC Lispro 属于超速效胰岛素类似物，起效优于现在的三代胰岛素，患者的依从性更好。该产品目前在欧盟处在III 期临床试验前准备阶段。BC Combo 是目前世界上唯一将甘精胰岛素和超速效赖脯胰岛素成功组合的中性新预混胰岛素类似物，该产品在欧洲已进入II 期临床试验阶段。I 期临床揭密数据显示，该产品起效时间和达峰时间优于现在所有的预混胰岛素及预混类似物制剂，快速降低高血糖，维持血糖更加平稳，低血糖发生率低。
    交易方案设计合理。按照协议约定，BC Lispro 和BC Combo 转让需先分别支付1000、4000 万美金，后续按照东宝III 期临床试验或核心临床试验中第一例患者用药（以先发生者为准）、完成东宝III 期临床试验或核心临床试验中（以先发生者为准）、首个授权产品在东宝授权区域内取得监管审批三个节点，分期支付后续款项，两个品种合计总支付金额约1.35 亿美金。预计技术资料交接后，公司将补充完善药学、药理、毒理和临床研究，以期早日申报生产。
    胰岛素创新端再进一步。类似物在创新端的研发仍然前进，若能获得更好的降糖效果和减少注射次数，将具有巨大的商业价值，此次合作意义重大。
    风险因素：市场竞争加剧；新品种研发进度低于预期。
    维持“买入”评级。公司为目前国内胰岛素龙头和慢病管理布局先行者，维持对2018-2020 年EPS 预测为0.64/0.83/1.07 元，维持“买入”评级。