事件评论
    政策刺激与需求向好背景下，经营面高确定性加强。由于1）“公转铁”政策持续推行，中铁总三年货运计划围绕“六线六区域”有序展开、落实，6-7 月下游6 大电厂煤炭库存虽处于高位，但大秦线运量仍保持增长；2）煤耗旺季已至，7 月份6 大电厂合计日均耗煤77.4 万吨，同比增长7.3%，环比增长11.2%，煤耗上升提振煤运需求。2018 年大秦线运量在2017 年高基数上持续增长，月度运量持续处于同期历史较高水平；大秦线7 月日均运量为125.3 万吨，历史同期看，仅低于2014 年的125.6 万吨，产能利用率保持高位。
    “公转铁”政策利好，铁路货运行业景气度持续提升。2018 年“公转铁”作为打赢蓝天保卫战的重要手段之一，其政策高度被多次确认，保证了其执行力度。同时交通运输部、中铁总相继制定三年行动计划以促进运输结构变革、落实铁路货运增量计划。2018 年上半年，全国铁路完成货运量19.6 亿吨，同比增长7.7%，具体到煤运行业，2018年上半年，全路电煤日均装车同比增长20.8%。在“公转铁”政策利好下，铁路货运中期升势确立，行业景气度将不断提升，公司作为铁路货运龙头，预计将持续受益。
    高确定性结合高股息率，凸显公司防御价值。1）在“公转铁”政策推进以及下游需求旺盛背景下，月度经营数据持续向好；2）2018 年起新的《铁路货物运输进款清算办法（试行）》执行，“承运清算”模式提升了发运商利润弹性，以上两点使得公司业绩确定性加强。同时公司保持稳定的股利支付率，以预计2018 年归属净利润152.5 亿元、2017 年股利支付率52.3%以及8 月10 日收盘价8.97 元计算，公司股息率为6.0%，当前资金面较为宽松，无风险收益率持续下行，公司高股息率具有吸引力。综合以上两方面，我们认为公司业绩高确定性结合高股息率凸显公司防御价值，预计2018-2020 年公司EPS 为1.03、1.05 和1.09 元，对应PE 为9、9 和8 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 
    1. 下游用煤需求大幅下降；
    2. “公转铁”政策力度持续性不及预期。