上调恒立液压盈利预测，坚定看好国产液压件龙头企业。
    ※受益下游高景气度，油缸产品需求旺盛。①挖机油缸一直处于满产状态：2018 年1-7 月份挖掘机销量超过13 万台，同比增长58.7%，公司在国内挖掘机油缸领域市占率过半，直接受益下游行业高景气度，挖机油缸需求旺盛，上半年一直处于满产状态，下半年基建回暖托底，预计比去年同期也会稳定增长。 ②非标油缸下半年有望增速加快：上半年公司挖机油缸产能不足的情况下，不得不放弃部分非标油缸订单，下半年挖机行业进入淡季，非标油缸的订单有望加速增长，且非标油缸产品结构调整，聚焦高附加值产品，毛利率有望进一步提升。
    ※泵阀产品产能爬坡迅速，进口替代空间广阔。①小挖泵阀已实现量产。2017 年公司自主研发生产的 15T 以下挖掘机用主控泵阀已批量配套三一、徐工、临工、柳工等国内龙头主机厂。同时各项性能更好的小挖泵阀二代产品也已在推广使用，2017年出货量1.5 万套，我们判断2018 年出货量有望翻倍，市占率也将进一步提升。②中大挖泵阀产能爬坡迅速，出货量超预期。公司中大挖泵阀加速推进，已于2017 年年底小批量配套主机厂，二季度以来，中大挖泵阀产品产能爬坡迅速，出货量超预期，在下半年下游行业景气度不减的情况下，泵阀产品国产替代的步伐有望加速，进口替代空间广阔。
    ※公司大气排放符合标准，不受环保政策影响。常州市政府7月25 号发布了《关于调整常州市强制减排重点污染源清单的通知》，很多厂商限产或停产，我们判断公司不会受到此次环保政策的影响。首先，公司自身并未在重点污染源清单内，其配套零部件供应商也不在其中；其次，公司生产环节中涉及大气污染的工艺均非外协，其排放在国家环保要求的标准内，因此，公司生产经营一切正常，没有受到此次环保政策的影响。
    ※贸易战影响有限，需理性看待。①公司美国市场收入占比少。2017 年公司营业收入27.95 亿，其中国内市场占比77%，国内市场仍是公司主要收入来源，美国市场收入占比约5%，收入占比少，贸易战对公司的影响有限。②公司采取多种措施积极应对。公司通过多种方式积极应对贸易战，短期来看，公司美国的客户卡特彼勒、特雷克斯、马尼托瓦克等选择其他供应商难度大，成本高，客户黏性强，因此双方协商会共同分摊关税成本，长期来看，公司计划在东南亚建厂，或租赁现成工厂。 
    投资建议：预计公司2018-2020年归母净利分别为7.27、10.86和14.81亿元，同比增90.47%、49.25%和36.35%。对应EPS分别为0.82、1.23和1.68元，对应PE分别为27、18、13倍。维持强烈推荐评级。
    风险提示：下游需求断崖式下滑；泵阀业务拓展不达预期。