公司核心产品非标油缸和挖掘机油缸继续快速放量。从2017 年年报显示，公司挖掘机油缸平均单价从2016 年的3800 元/只，提升到了4200 元/只。根据工程机械行业协会数据显示，一季度国内挖掘机销量为6 万台，同比增长48%，下游行业需求景气持续，带动公司核心产品产销两旺。
    泵阀业务快速放量，液压科技子公司扭亏为盈
    报告显示，子公司液压科技、上海立新和铸造分公司均扭亏为盈。其中液压科技15T 以下小型挖掘机用泵阀实现量产，液压系统销量大幅增长，液压科技收入同比增长222.45%。受规模效应和产品结构优化影响，产品综合毛利率较去年同期增加5.54 个百分点。公司强化内部管理，销售费用率和管理费用率较去年同期合计减少4.53 个百分点，一季度毛利率水平达到33.98%，净利率水平达到16.16%。
    投资建议：考虑本次派息送股，我们预测公司2018-2020 年营业收入分别为39.79/45.00/51.37 亿元，EPS 分别为0.76、0.91 和1.03 元/股。基于工程机械行业需求持续复苏，公司具备较明显的规模效应，同时泵阀产品逐步贡献业绩，我们继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：工程机械需求下滑带动油缸业务下滑；泵阀业务批量化供应不及预期；液压系统业务不及预期。