工程机械行业高景气度及新产品的推广，带动公司收入大幅增长 74.38%。受下游行业持续升温以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司产品销量实现大幅增长，其中挖机油缸产品收入同比增长 74.12%，非标油缸产品收入同比增长 36.02%。子公司液压科技、上海立新和铸造分公司均扭亏为盈。其中液压科技 15T 以下小型挖掘机用泵阀实现量产，液压系统销量大幅增长，液压科技收入同比增长 222.45%。
    受规模效应和产品结构优化影响，毛利率和净利率同比显著提升。2018年一季度，公司产品综合毛利率达到 33.98%，同比提升 5.54 个百分点，环比下滑 2.63 个百分点；销售费用率和管理费用率分别为 2.41%、7.63%，分别同比下降 1.55 个百分点、2.99 个百分点，分别环比下降 0.76 个百分点、5.56 个百分点。受汇兑损失 3772 万影响，公司财务费用大幅增长。公司净利润率达到 16.16%，同比提升 5.47 个百分点，环比提升 2.42 个百分点。公司规模效应凸显，利于净利润的提升。
    盈利预测与评级：我们预计，公司 2018 年~2020 年净利润分别为 6.67 亿元、9.15 亿元、11.37 亿元，考虑到工程机械行业的高景气度及公司新产品的推广，维持“买入”评级。
    风险提示：挖掘机等下游需求放缓；新产品推广进度低于预期；汇兑损失风险；存货及应收账款减值风险。