公司2018Q2 收入增速有所加快（增速环比+5.29pcts），但净利润增速放缓，主要源于毛利率降低。2018H1 毛利率为39.02%，同比下降2.68pcts，我们认为源于三个方面：1）终端检验价格下降较多；2）竞争加剧下扣率有所下降；3）低毛利率的合作共建业务占比提升。但我们认为行业中低价竞争行为难以长期持续，同时随着特检业务的快速发展，公司毛利率下降速度有望逐步趋缓。单体实验室方面，子公司广州金域、长沙金域、济南发展速度较快。
    公司质量管理严苛，积极向IVD 领域拓展。公司质量管理严苛，已经获得28 张国内外认证认可证书，位居国内首位，检验结果为全球50 多个国家和地区认可。同时，公司不断加大研发投入，强化自己在特检领域的优势，2018H1 研发支出1.42 亿元，同比+13.31%。公司立足与检验业务，不断向上游进军，报告期内，公司与NIPT 之父卢煜明教授和Illumina 展开合作，分别在高端NIPT、下一代NGS 系统等领域展开布局，未来公司有望打通上下游产业链，成本优势更为明显。
    规模效应推动期间费用率下降，现金流表现优异。公司财务费用率、管理费用率、销售费用率分比为0.64%、16.86%、15.54%，同比-0.28pcts、-0.03pcts、-1.65pcts，其中管理、销售费用率的下降主要由于规模效应的体现，未来费用率有望进一步下降。公司经营活动现金流1.15 亿元，同比+95.79%，表现优异，我们认为主要由于应付账款的增加（增加2.08 亿元），体现了较强的上游的议价能力。
    风险因素。行业政策变动风险、检验样本控制风险、检验项目价格下降的风险等。
    盈利预测及估值。公司是我国ICL 行业龙头企业，预计未来随着新建实验室逐步扭亏为盈、检测项目的进一步丰富，公司将保持较快的发展速度。结合中报业绩，小幅下调公司2018-2020 年EPS 预测至0.50/0.61/0.76 元（原0.53/0.67/0.85 元），维持“增持”评级。