公司实际控制人为为梁耀铭先生，直接和间接控制公司37.40%的股权。公司核心高管通过持股平台均间接持有公司股份，股权激励完善，经营动力较强，有利于公司长期稳定发展。
    ICL 行业渗透率较低，发展潜力巨大。2017 年ICL 行业市场空间约为110亿元，渗透率不足5%，与美国35%、欧洲日本50%左右的渗透率相距甚远，预计随着医保控费、技术升级和分级诊疗的推进，ICL 行业渗透率将在2020、2025 年达到6.1%、10.8%，对应197、513 亿元市场规模，2015-2020、2020-2025 年CAGR 达23%、21%，发展空间巨大。目前国内ICL 企业有600 多家，呈现区域集中的寡头垄断格局，考虑到ICL 行业对于实验室规模、检验质量和运营效率等要求较高，预计仍将强者恒强。
    公司以规模和技术铸就强大护城河。公司实验室数量达37 家，客户超过21000 家，年监测标本量达4000 余万，行业市场份额超过30%。随着规模的不断提升，公司人工、成本和采购试剂单位成本逐年下降，规模经济效应明显。从收入结构来看，公司特检占比超过40%，与国际一线ICL 企业Quest、Labcorp 基本持平，显著高于国内同行。2017 年公司研发费用达2.56 亿元，长期稳居A 股IVD、ICL 行业首位。2018 年1 月，公司分别与Illumina 和卢煜明教授合作，进军基因检测上游领域。考虑到公司拥有丰富的实验室网络和客户资源，新一代检测产品一旦上市便可以迅速应用，产业链上下游的协同效应明显。
    新建实验室逐步扭亏为盈，公司净利率有望逐年提升。过去几年ICL 处于跑马圈地阶段，公司不断新建实验室以扩大市场份额。目前公司37 家实验室中盈利的仅20 家左右，随着新建实验室逐步扭亏为盈，公司的净利润率有望逐年稳步提升。2017 年公司净利率为4.98%，显著低于Quest 的10.01%和Labcorp 的9.88%。考虑到公司昆明、贵州实验室的净利润达17%以上（扣除总部费用后预计仍有15%），我们认为公司净利率中长期看有望保持8-10%左右的区间，相较于当前具有翻倍的空间。
    风险因素。行业政策变动风险、检验样本控制风险检验项目价格下降的风险等。
    盈利预测及估值。公司是我国ICL 行业龙头企业，预计未来随着新建实验室逐步扭亏为盈、检测项目的进一步丰富，公司将保持较快的发展速度。预测公司2018-2020 年净利润分别为2.41/3.06/3.88 亿元，摊薄EPS0.53/0.67/0.85 元，参考可比公司估值、公司龙头地位及标的稀缺性，给予公司2018 年65X PE，对应目标价34.45 元，首次覆盖给予“增持”评级。