2018 年上半年，三峡资本、华能电力分别减持 1.21 亿股、0.47 亿股，期末持股比例分别为 4.06%、2.15%；中国证金共增持 1.81 亿股，期末持股比例为 2.00%。
    煤炭产量同比增长 6.55%，优质产能释放继续推进。2018 年上半年煤炭产量 5271 万吨（+6.55%）。小保当一号矿与袁大滩矿已基本完成前期建设工作，预计下半年将进入试生产阶段。
    煤炭销量同比增长 2.94%，铁路运输销量同比增长 12.25%。2018 年上半年商品煤销量 6541 万吨（+2.94%）；通过铁路运输销售煤炭 2896 万吨（+12.25%）。
    自产煤吨煤净利达 193.62 元/吨。2018 年上半年商品煤综合售价为 372.75元/吨，原选煤完全单位成本为 173.24 元/吨。
    现金流充裕，具有持续高分红基础。2018年上半年经营性净现金流为63.52亿元（+9.88%），期末现金及现金等价物余额高达 129.89 亿元，预计未来仍然有较大概率持续高分红，配置价值凸显。
    经测算，投资隆基股份目前浮亏约 8.52 亿元。截至 2018 年 6 月末，公司共持有隆基股份7.65%，金额为39.10亿元，据此计算平均持股成本为18.31元/股。按截至 8 月 9 日收盘价 14.32 元/股计算目前浮亏约 8.52 亿元。
    投资策略：考虑投资隆基股份的浮亏，预计 2018-2020 年将分别实现归母净利润 113.16 亿元、127.25 亿元、137.74 亿元，对应 EPS 为 1.13 元、1.27元、1.38 元，对应 8 月 9 日收盘价的 PE 分别为 6.6X、5.9X、5.5X，按 2017年分红对应股息率为 5.57%，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济大幅下滑、在建矿井投产时间延后、蒙华铁路通车时间延后、神渭管道投产的不确定性、隆基股份股价持续低迷