公司H1业绩同比大幅改善，主要因为甲醇量价齐升，尿素、纯碱和煤炭价格上涨。产量方面：2018H1公司生产纯碱84.74万吨，小苏打32.44万吨，尿素50.39万吨，商品煤130.42万吨，甲醇23.24万吨（同比增长17.3万吨，+291%）。价格方面：2018H1，轻质纯碱的均价为1836元/吨（同比上涨52元/吨，+3%）；重质纯碱的均价为1974元/吨（同比上涨19元/吨，+1%）；甲醇的均价为3160元/吨（同比上涨411元/吨，+15%）；尿素均价为1995元/吨（同比上涨324元/吨，+19%）；动力煤均价为636元/吨(同比上涨29元/吨，+5%)。 
    2、纯碱供需趋紧，旺季价格有望继续上涨，提供业绩增量 
    短期：7月初，中央环保督察结束，环保达标企业陆续复产，纯碱和醋酸的需求回升，导致价格逐渐上行。9-11月份是纯碱的传统旺季，我们预计今年纯碱在旺季的需求量将更好，因为6月份被压制的部分需求会后移，预计将在8月份有所体现，9月份旺季来临，需求更旺。我们仍然坚持纯碱未来两年仍处于产能周期的上行期，景气将持续上行。 
    长逻辑：未来三年开工率继续走高。价格连续第三年大幅上涨，纯碱紧平衡是确定事实。即使对房地产做悲观展望，平板玻璃的产量下滑5%，在氧化铝、合成洗涤剂、日用玻璃等领域约5%增速的带动下，纯碱行业的平均增速仍可接近1.5%，纯碱未来三年的开工率仍继续提升。 
    公司具有天然碱权益产能180万吨/年（150万吨纯碱和30万吨小苏打，成本在三种工艺中最低），价格每上涨100元/吨，远兴能源归母净利将增厚1.2亿元。 
    3、投资评级与估值：预计2018/19/20年归母净利分别为12.15/14.11/15.39亿元，PE为11/9/8倍，维持"强烈推荐"评级。 
    4、风险提示：房地产和汽车行业大幅下行、环保政策受严、产能扩张加速。