18年Q1 之前行业无新增产能，预计17 年纯碱价格仍乐观。
    公司拥有亚洲第一的天然碱矿，其纯碱、小苏打产能180 万吨、50 万吨（权益产能分别147 万吨、30 万吨）。公司在环保与成本上优势明显，目前价格下纯碱吨净利可达650 元，年化净利11.5 亿。纯碱与小苏打价格每涨100 元/吨，每股收益分别增厚0.028、0.006 元。
    2. 煤炭及尿素板块将扭亏为盈
    公司控股67%的煤矿产能450 万吨，参股34%的蒙大矿业设计产能800 万吨，受益动力煤（16 年最大涨幅90%）。公司煤炭权益产能573.5 万吨，17 年将扭亏为盈，盈利弹性较大。
    煤头尿素产能80 万吨，完全成本低于1000 元/吨，预计目前尿素净利约100 元/吨；定增项目兴安化学52 万吨尿素将于17 年底建成，尿素价格每涨100 元，每股收益增厚0.02 元。
    3. 甲醇业务值得期待
    公司甲醇产能133 万吨，复产情况下权益产量约75 万吨，之前受制于甲醇低价及供气不足而检修，预计Q1 复产。随着烯烃价格上涨，甲醇制烯烃产能大规模投放，甲醇价格向好，公司盈利将好转。按目前甲醇价格吨净利约100 元，可贡献0.75 亿利润。
    4. 公司迎来经营拐点，给予“推荐”评级
    预计公司16-18 年EPS 分别为0.10/0.24/0.26 元，对应PE34/14/13倍，考虑到纯碱高景气行情将持续，煤化工业务开始扭亏，目前公司股价安全边际较高，给予“推荐”评级。
    风险提示：纯碱下游需求大幅下滑的风险