13 年扣非后亏损2.4 亿元，折合每股亏损0.31 元   
    公司13 年净利润0.3 亿元，同比降74%，折合每股收益0.04 元。其中单季度EPS 分别为-0.04 元、-0.11 元、-0.1 元和0.28 元。 4 季度扭亏主要受益于征地补偿2.09 亿元（增厚利润2.08 亿元）、收回转让款2.89 亿元（冲减坏账损失0.69 亿元）等非经常性损益。扣非后， 公司13 年亏损2.4 亿元，折合13 年和13 年4 季度每股盈利分别为-0.31 元和-0.07 元。  
     13 年煤炭业务盈利1.70 元，甲醇业务亏损1.77 亿元   
    公司13 年煤炭产量569 万吨，同比增长17%；销量571 万吨，同比增长17%。13 年商品煤均价同比回落18%，吨煤成本刚性上涨21%。公司煤炭业务权益净利同比下降48%至1.70 亿元。 公司现有天然气制甲醇135 万吨。伴随天然气价格上涨，公司13 年甲醇生产成本同比上涨29%；导致3 家甲醇公司权益亏损1.77 亿元。  
    收购中源化学后，预计公司 2014 年EPS0.05 元   
    公司拟以5.06 元/股，发行6.23 亿股，收购中源化学81.71%的股份。同时拟募集配套资金不超过10.5 亿元；以发行底价4.56 元/股计算，发行不超过2.3 亿股。我们预计收购完成后，远兴能源14 年净利润0.77 亿元， 折合每股收益0.05 元。  
    不考虑收购，预计公司14-16 年每股收益-0.31 元、-0.30 元和-0.28 元   
    按照公司现有的煤炭及甲醇业务，预计公司2014-16 年较难盈利，我们预计收购中源化学后，将会改善公司盈利。但是公司估值仍然较高，维持"持有"评级。  
    风险提示   
    资产收购的进度及盈利低于预期；公司目前的股价较5.06 元/股和4.56 元/股的增发价格分别低24%和16%，未来有调整增发价格的可能。