煤矿业务14 年贡献权益净利0.85 亿元
    公司控股湾图沟煤矿 （600 万吨， 67%股权），参股纳林河二号煤矿（34%，800 万吨）。14 年产量465 万吨，销量451 万吨。公司煤炭业务2014年盈利0.85 亿元，吨煤净利27 元/吨。
    甲醇及下游产品14 年权益亏损1.71 亿元，预计15 年亏损幅度加大公司有天然气制甲醇产能135 万吨/年；DMF 产能10 万吨/年。公司甲醇等化工业务，2014 年亏损1.71 亿元，折合吨亏损196 元/吨。
    14 年10 月10 日， 公司甲醇及DMF 开始入冬检修，目前继续停车。
    停车期间预计每月权益亏损2400 万元，推算年化亏损2.88 亿元。
    纯碱和小苏打业务14 年贡献权益净利4.75 亿元
    中源化学拥有天然碱产能327 万吨/年；天然碱制纯碱产能180 万吨/年：天然碱制小苏打产能56 万吨/年。2014 年，公司生产纯碱及小苏打225万吨，贡献权益净利4.75 亿元，完成2.49 亿元的业绩承诺。
    2015 年利润增量在于博大实地的尿素项目
    公司现有两个尿素项目：兴安博源投资（82%）在建30 万吨/年的合成氨，52 万吨/年的尿素；博大实地（43%）已经建成50 万吨/年的合成氨，80 万吨/年的尿素，预计2015 年达产。
    预计公司14-16 年每股收益0.12 元、0.14 元和0.16 元15 年，公司的煤炭和甲醇业务盈利将会下滑，纯碱业务盈利稳定，增量来自尿素项目。公司目前估值偏高，我们维持“持有”评级。
    风险提示：公司业绩受甲醇价格、天然气价格、纯碱价格影响较大