多个新品牌调整期阶段性下滑，玖姿H1 强势保证整体增长
    上半年公司实现营业收入7.52 亿元，同比增长20.33%。分品牌看，玖姿H1 净开店5 家至696 家，得益于Q1 营收超预期增长（+34.73%），上半年收入同增27.11%，由于Q1 有暖冬、春季延后等有利因素，Q2 销售增速环比有所下滑，但总体上2017 年下半年开始的零售回暖，尤其是高端市场在消费升级下弹性较大，为玖姿店铺加快转增、收入复苏提供主驱动，结合米兰秀营销推广的加强、货品全渠道流转创新以及电商粉丝的增长（H1玖姿电商收入同增86%），H1 同店增长约17%，毛利率同降0.92pct至67.07%
    尹默为保持高端品牌调性，开店不会太激进，H1 净开店10家至100 家，着重开精品店，门店店效高（单店收入可达400-500万）。H1 收入同增10.75%至1.15 亿元，其中直营增长7.0%，Q2增速与Q1 基本持平；毛利率同增0.18pct 至77.36%。
    安正男装H1 净开店5 家至41 家（全直营，位于一二线城市），收入同增8.50%至0.44 亿元，毛利率同增5.72pct 至75.26%。Q2增速环比、同比均有下滑，主要因品牌设计总监更换，时尚化程度提升，部分老客户购买意愿被抑制，新客户培养尚待时日。
    摩萨克经过近一年品牌形象与渠道调整，今年重装上市，与玖姿结盟渠道资源结合，加快扩张，H1 净开店3 家至18 家。受关老店以及清理库存影响，H1 收入同降32.09%至0.14 亿元，毛利率同降19.78pct 至49.06%，但同店收入实现增长17%-18%，预计18 全年小幅亏损，19 年实现盈利。
    斐娜晨H1 净开店12 家至97 家，营收同增57.33%至0.63 亿元，同店增速15%-18%，毛利率同降6.31pct 至74.96%。Q2 收入/同店增速环比、同比下滑较大，主要原因是产能受限，品牌属于小众设计师品牌，对工艺要求较高，含很多拼接、绣花的人工工序，上半年自有产能饱满，销售仍旺盛，因此供货出现不足（按时到货约60%），抑制了收入增速。目前通过提前下单，熨平周期，解决产能阶段性不足。
    安娜蔻因由于品牌定位调整，重新定义客群，产生摩擦性增速放缓，H1收入同降45.52%至0.16亿元，清理库存导致毛利率同降22.80%至25.73%。
    线下复苏开店加快，电商上新率提升，拉动消费者引流，全渠道销售增长
    公司继续加强直营、加盟、电商全渠道建设，玖姿以加盟为主，摩萨克调整后亦将于玖姿加盟形成协同；尹默、安正、斐娜晨为保持调性，以直营为主、加盟为辅；安娜蔻为全电商。2018H1公司线下销售整体稳健复苏，总体净开店35家至952家，直营店占比约30%，直营收入同增16.38%至3.66亿元；加盟店占比约70%，收入同增17.18%至2.70亿元，公司加盟采取类直营模式，开店计划、选址、设计与装修、货品陈列、销售折扣、店铺信息系统等均由公司统一决策，日常经营的管理与协调由加盟商负责。线下玖姿、尹默、安正男装等中高端品牌终端目前多集中在高端百货，客流增长较稳定，购物中心相对比较少，斐娜晨有三分之一以上在购物中心。
    电商部分提升上新率，实现正价新品线上线下同款、同价、同步销售，促进消费者线上引流，18H1线上收入同增44.0%至1.14亿元，占比同比提升2.52个pct至15.23%。
    营销、终端升级、激励成本导致费用率提升，扣非业绩增速低于营收，理财收入大幅提升
    上半年公司期间费用率同比增长1.19个pct至44.46%。销售费用率同比增长0.76个pct至31.24%，主要因开店加快、升级各品牌终端店铺形象，以及加大品牌营销宣传投入，上半年公司先后在意大利米兰时装周举行了玖姿新品发布会、上海外滩安正男装新品发布会、上海斐娜晨新品发布会，以及聘请刘涛为玖姿品牌代言人。管理费用略增0.11个pct至12.32%，主要因股权激励计划增加当期激励成本1115万元，剔除该鼓励成本则归母净利润同比增长34.2%。
    H1公司非经常性损益对业绩影响较大，主要因募投闲置资金购买理财产品增加（截止18H1末，公司累计使用闲置募集资金进行委托理财的金额为3.61亿元），带来相关理财收益3654.37万元，推动投资收益同比增长3431.23%。结合计入当期损益的政府补助600万元，公司H1扣非归母净利润同比增长1.29%至1.26亿元，低于营收增速，主要因费用率增加对业绩影响较大。
    存货方面，2018H1末存货总额同比增长12%至6.81亿元，周转天数同比增加33天至392.6天，主要原因是实行错峰采购，对秋冬装的面料、成衣进行备货，并增加电商存货。同时安娜寇销售下滑带来约额外库