国内收入增长超预期，上半年国内收入1.11 亿元，同比大幅增长63.88%，国内收入占比达到17.14%。国内宠物食品及用品业务毛利率提升0.7 个百分点至41.93%，公司在国内市场主要以销售自主品牌为主，原材料涨价并未影响国内产品毛利率，反映出公司在国内市场的品牌影响力和终端价格传导机制非常顺畅。
    海外收入增长超预期，毛利率下降较多是上半年业绩下滑主要原因。上半年出口贡献收入5.36 亿元，同比增长35%，但毛利率下降8.72 个百分点至16.25%，毛利率的下降主要由于以下几个因素造成：（1）鸡胸肉等原材料价格维持在高位；（2）煤改气带来设备改造成本和生产成本的提升。
    国内宠物行业近几年快速增长，去年以来公司加速布局国内市场：（1）在品牌方面拟收购新西兰高端宠物食品用品品牌ZEAL ,与现有顽皮等品牌形成品牌矩阵，从湿粮和零食领域继续切入干粮大市场，抢占国内宠物市场红利；（2）在渠道方面，公司在国内入股美联众合连锁宠物医院强化线下专业渠道，成立控股子公司针对淘宝、京东等不同线上渠道积极拓展市场。并于第三方合资设立境外子公司拓展海外市场。
    盈利预测：预计公司2018、19、20 年归母净利润为 0.63、1.08、1.44 亿元，EPS 为0.63、1.05、1.44 元。
    风险提示：中美贸易战