对此，我们点评如下：
    评论：
    集团销量保持稳健增长，大众增速提升明显。公司7 月销量合计48.4 万辆，同比增长6.4%，环比下降12.7%；公司1-7 月合计销量400.4 万辆，同比增长6.4%。分品牌来看，上汽乘用车销售4.8 万辆，同比增长29.8%，1-7 月累计销售40.7 万辆，同比增长50.4%，大概率能够完成全年70 万的销量目标；上汽通用销售13.5 万辆，同比下降5.3%，1-7 月累计同比增长8.2%，增速放缓；上汽大众销售15.2 万辆，同比增长15.2%，1-7 月累计同比增长6.4%，增长加速；上汽通用五菱销13.0 万辆，同比增长0.1%，1-7 月累计同比增长3.4%。
    上汽自主新能源汽车持续热销。根据保险数据，上汽集团6 月新能源汽车保持热销，上牌量达到7940 辆，同比增长309%；上半年累计上牌量达到3.23 万辆，同比增长281%。从车型看，Ei5（纯电旅行版轿车）6 月销1000 辆、ei6（插电版轿车）6 月销3221 辆、eRX5（插电版SUV）6 月销2228 辆、eRX5 EV 版6 月销344 辆、eMG6（插电版轿车）627 辆。从地理区域来看，自主新能源车型在上海的销售占比从2017 年6 月的82%下降到2018 年6 月的37%，体现了公司新能源车型在非限牌城市的竞争力正在增强，逐步摆脱对上海单一市场的依赖。
    从爆款SUV 到爆款新能源，重点推荐关注Marvel X。荣威新一代旗舰型SUV 荣威Marvel X 售价区间预计为30-46 万。Marvel X 保留了之前概念车光之翼的90%的设计，百公里加速为4 秒，并拥有最长500 公里的续航里程，将是全球第一台搭载AR 增强现实技术的量产车，并搭载了3.0 版本的斑马系统。此外，Marvel X 还可以实现无线智能充电和最后一公里的自主泊车入库的功能。公司SUV 车型全面崛起，互联网汽车的品牌形象也深受消费者认可。我们认为，新能源汽车的驱动力从补贴转为产品，今年乘用车市场进入“新能源产品元年”，爆款新能源也将替代爆款SUV 成为乘用车市场的新蓝海。
    估值安全边际高，增长确定性强。从安全边际角度看，公司当前估值为2018 年9 倍PE（股价29.07 元），按照62%分红比例测算，对应6.7%的股息率，高于全球主流OEM的中位数2.7%。同时，公司车型周期优、资产负债表超级扎实，递延所得税资产全A 股第一。尤其是在2018 年行业整体压力较大的情况下，公司作为行业龙头，增长确定性最强。从估值弹性角度看，随着自主品牌扭亏为盈，新能源有望出现爆款车型Marvel X，并且获得全国首张智能驾驶汽车路测牌照，自主品牌估值有望从目前的折价，到平价，甚至到溢价的过程，估值向上有弹性。
    风险因素
    宏观经济增速放缓导致销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；自主品牌亏损幅度持续加大；去年同期基数较高导致行业增速放缓。
    盈利预测、估值及投资评级
    维持公司2018/19/20 年EPS 预测3.12/3.36/3.55 元（2017 年EPS 为2.96 元）。当前价32.83 元，对应18/19/20 年9.3/8.7/8.2 倍PE。公司作为行业龙头，销量增速持续领先行业；持续看好公司自主强势崛起，新能源汽车持续热销；大众、通用处于全新车型周期，销量增长可期；高股息率（当前6.7%）提供安全边际。维持公司“买入”评级，目标价41 元。