投资要点：
    维持“增持”评级。公司7 月销量为 48万（同比+6%），上汽大众 7月同比+15%（1-6 月累计同比+5%），超市场预期。上汽乘用车7 月同比+30%（1-6 月累计同比增54%），受宏观经济影响增速略降，符合市场预期。上汽通用7 月同比-5%，略低于预期，主要是产品力不足长跑能力不够，我们预计下半年上汽通用的增长压力将逐渐显现，全年实现利润正增长的可能性比较小。维持2018/19 年EPS 预测为3.33/3.73 元，由于实施分红每股1.83 元，我们调整目标价至40 元。
    上汽自主品牌新能源汽车7 月销量10430 辆，同比+159%，连续三个月突破月销量10000 辆，其中荣威ei6 贡献3783 辆，荣威erx5 贡献2242 辆，荣威Ei5 贡献2939 辆，荣威MARVEL X 将于9 月份正式交付，预计将带动荣威品牌毛利率提升。
    公司7 月销量同比6%（预计全行业销量同比-5%），逆市继续提升市场份额，公司SUV 市占率从17 年的17%提升至18 年1-6 月的19%，我们认为公司将最大受益于中国整车市场集中度提升。
    催化剂：季报业绩，MarvelX 销量提升。
    风险提示：宏观经济出现大幅下滑。