看好公司在格局分化中的强劲表现，预计公司18-20年eps 分别为3.17/3.49/3.70 元，当期位置对应18 年11.1Xpe，继续维持“强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、 奥迪入股上汽大众，上汽奥迪合作取得新进展
    合资事项取得实质进展，销售渠道大概率分网。16 年11 月，公司即同德国大众签订“在中国制造、销售奥迪品牌框架协议”，同时成立上汽奥迪销售公司。此举遭到一汽奥迪经销商强烈反对， 17 年上半年奥迪经销商的销售一度陷入停牌，此项合作暂停，此次奥迪入股上汽大众，标准合作事项取得实质性突破。
    由于导入车型节奏放缓，15 年后奥迪维持50 万左右销量。奥迪是最早国产化的豪华品牌，在一汽奥迪核心车型Q3\Q5\A6\A4\A3 成功国产化后，奥迪销量稳定在50 万辆上下。17 年在竞品奔驰、宝马均取得高增长情况下，奥迪销售54.2万（+7.2%），增长疲软。18 年以来，奥迪品牌恢复25%以上高增长。50 万辆体量的奥迪面临车型定位和未来车型导入的双重问题，一直寻求第二合作伙伴也成了必要诉求。
    我们认为合资公司未来致力于超豪华、新能源定位，A5/A7/A8/Q5/Q8 均具有可能性。对奥迪现有产品序列进行分析，除却跑车之外，轿车系列A3\A4/A6、SUV系列A3/A5 已在一汽奥迪国产，运动定位的Q2/Q4 将于明后年在一汽奥迪国产。因而，上汽奥迪更有可能在超豪华品牌系列、新能源方面加深合作。
    2、市占率加速提升+智能电动先发是此轮整车的投资主线。
    公司一直是我们整车首推标的，今年以来正收益明确。我们在“年度策略”中提到，汽车行业千人保有量从140 提升至250 用时5-8 年（2016-2022 年），这个阶段的特征为行业销量维持5%增长中枢，以“上汽+吉利+广汽”为代表的一线龙头集中度不断提升，首推业绩确定高+基本面向好+智能电动占据先发优势的上汽集团。18 年以来产销数据持续验证我们的观点，上汽集团市场份额从2012-2016 年维持在23%左右，17 年自主品牌全速发力后呈现集中度提升趋势，2017 年份额提升至23.9%，2018 年4 月提升至24.6%。整车配龙头是此阶段的核心主题。
    18 年5 月，行业批发端增长约7%（乘联会），公司实现销量57.4 万辆（+14.8%），超出我们10%预期，其中：上汽自主仍是最大亮点，月销5.9 辆（+51.7%），全年有望实现80 万辆；上汽通用全月销量15.5 万（+9.8%）；上汽大众销售17.1 万辆（+12.1%）；上汽通用五菱销量16.7 万（+11.0%），扭转4 月下滑态势。
    3、RX8/MGHS 贡献增量 ，MARVEL X 给予估值溢价
    自主品牌5 月实现销量5.9 万辆（+51.7%），新车型荣威RX3/名爵MG6 前四周贡献新车销量5500/8000 辆，后续RX8/MGHS（MGZS 的换代车型）继续贡献增量，光之翼量产版本Marvel X 将于三季度末上市，即使不考虑淡旺季差异，以前5 个月月均5w量+RX8/MGHS 的增量贡献，全年80w 已为大概率事件。老车型来看，RX5 在竞品激烈竞争中表现优秀，燃油车版本前四周销量19000 辆，eRX5 实现销量3339 辆。
    4、上汽通用：别克品牌本土化战略成功，凯迪拉克引领高端化
    上汽通用5 月销量15.5 万（+9.8%），年初以来累计同比增长14.3%，贡献主要增量的为凯迪拉克和别克品牌。凯迪拉克品牌实现销量1.7 万辆（+23.5%），同时大家关心关税下调对于豪华品牌冲击，我们认为ABB 有品牌溢价诉求，雷克萨斯同凯迪拉克定位较近有略微影响，但行业细分在增长，同时终端每年有2-5%下降属定价策略，未来共赢概率大；别克品牌重视中国市场的开发和营销，本土化效果显著，GL8 持续热销实现销量1.5 万辆（+13%），GL6 实现销量2131 辆，轿车品牌威朗月销1.4 万辆（+33.7%）、昂科威1.8 万辆同比持平。雪佛兰品牌赛欧3 引领销量增长，月销1.3 万（+33.7%）。
    5、上汽大众：销量持续回温，同比增长12.1%
    上汽大众5 月销量17.1 万辆（+15.1%），轿车表现强劲，SUV 期待斯柯达放量。大众品牌轿车占比较大，5 月桑塔纳（2.2 万，+28.7%）、朗逸（4.1 万，+7.9%）两款神车销量强势。SUV 部分途观（2.6 万，-15.8%）略有下滑，途昂月销7094 辆（+17.6%）稳定中大型SUV 市场。看18H2，高盈利轿车帕萨特8 月换代有助