预计公司18-20 年eps 分别为3.17/3.49/3.70元，当前位置对应17 年9.2X，继续维持“强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、市占率加速提升+智能电动先发是此轮整车的投资主线。
    汽车行业千人保有量从140 提升至250 用时5-8 年（2016-2022 年），这个阶段的特征为行业销量维持5%增长中枢，以“上汽+吉利+广汽”为代表的一线龙头集中度不断提升，首推业绩确定高+基本面向好+智能电动占据先发优势的上汽集团。18 年以来产销数据持续验证我们的观点，上汽集团市场份额从2012-2016年维持在23%左右，17 年自主品牌全速发力后呈现集中度提升趋势，2017 年份额提升至23.9%，2018 年提升至24.6%。整车配龙头是此阶段的核心主题。
    公司7 月实现销量48.4 万辆（+6.4%），其中：上汽自主新车密集、月销4.8 万辆（+29.8%），全年有望实现80 万辆；上汽大众受益途观回升、轿车发力月销15.2 万辆（+15.2%）；上汽通用受英朗影响月销13.5 万辆（-5.3%），略有下滑；上通五菱月销13.0 万（同比持平）；上汽新能源月销1.04 万，全年有望超10 万辆。
    2、上汽自主：新车型贡献增量，MARVEL X 给予估值溢价
    自主品牌7 月实现销量4.8 万辆（+29.8%），得益于MG6、RX3/8、新能源汽车增量贡献。紧凑型SUV 受行业增速回落，RX5 实现销量1.5 万辆（-20%，其中新能源2700辆）。名爵品牌MG ZS、MG 6 月销超过6000 辆，后续MGHS（MGZS 的换代车型）继续贡献增量，光之翼已开启订购、量产版本Marvel X 将于三季度末上市，全年80w已为大概率事件。
    3、上汽大众：销量超预期，途观回升、轿车走强
    上汽大众7 月销量15.2 万辆（+15.2%），增速超预期。大众品牌，途观在6 月回落后重回高增长区间，7 月实现销量25000 辆（+18.7%）、途昂月销6000 辆；轿车部分亦有强势表现，朗逸、帕萨特等前20 日增速均超10%。斯柯达品牌，两款SUV 柯米克、柯亚克定位小型、紧凑型SUV 市场，贡献增量部分，预期爬坡后合计累计月销2 万以上。
    4、上汽通用：高盈利车型GL8、凯迪拉克表现稳定，总体销量受英朗拖累明显
    上汽通用7 月销量13.5 万（-5.3%），但受媒体对三缸发动机的过度解读影响，英朗、GL6 销量下滑明显，GL6 本月销量2500 辆、英朗月销15000 辆(-56%)，若扣除英朗影响，通用本月同比+8%左右，据专家解读抖动本身主观性较强，后期公司对舆情把控增强预计销量有所回稳。高盈利车型别克品牌GL8 全月销量14000 辆（+24.3%)表现优异。凯迪拉克品牌实现销量1.43 万辆（+19.1%）。
    5、上汽新能源：7 月时效销量1.04 万辆，全年有望超预期
    上汽新能源7 月实现销量1.04 万辆，其中PHEV6996 辆、EV3434 辆。插电混部分，ei6、eRX5 分别实现3783 辆、2242 辆，表现优异。纯电动部分，ei5 月销2939 辆。我们预计上汽新能源全年有望实现10 万辆以上，在下半年A00 趋势放缓、A 级SUV担当主力下，上汽新能源作为均价18 万（车企第一）的新能源龙头，有望受益结构行情继续高歌猛进。
    盈利预测与评级
    自主端已实现盈亏平衡，实现盈利已经近在眼前，加上“大众+通用”产品结构已经显现出高端化趋势，公司未来3 年盈利能力将显著提升，预计18-20 年公司归母净利润分别为3.17/3.49/3.70 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：行业回暖不及预期；新车上量不及预期