按月份看，上汽大众/通用/乘用车/五菱7月分别实现销量15.2/13.5/4.8/13.2万辆，同比增15.2%/-5.3%/29.8%/0.1%，大众和上汽自主淡季不淡，五菱虽有压力，依旧正增长，通用因6-8月调整产销节奏，销量承压；从到七月份累计销量来看，上汽大众/通用/乘用车/五菱分别实现销量117.3/109.3/40.7/118.2万辆，同比增6.4%/8.2%/50.4%/3.4%，上汽乘用车高增速走向常态化，领衔七月销量增速。 
    库存合理，全年销量目标完成压力小。合资及自主目前全渠道库存分别为2个月和2.5个月，均处于合理区间。上汽整体/大众/通用/通用五菱/自主的全年销量增速目标分别为4.5%/3%/3%/2%/35%，与年初目标口径一致，清晰明确，反应公司对销量的精准把握力。考虑到公司目前的累计增速仍在10%以上，实现销售目标的压力较小。 
    新能源发力，业绩估值双升可期。公司7月新能源销售达10430台，同比劲增159%。其中Ei5/ei6/eRX5 7月销量达2939/3783/2242台，Marvel X首周订单达3000台，精准填补目前限购城市30-40万的纯电乘用车需求空白。全年12万台左右的销量增厚公司业绩的同时，会进一步提升公司估值 
    下半年及明年新品强劲，看好公司发展。除了近期推出的柯米克，大众Tharu将于9月接力Tiguan老车型，朗逸、帕萨特及途观等热销车型的新能源版本也将从今年年底陆续上市，明年凯迪拉克将迎历史性大年，公司后续产品周期强劲。考虑到公司目前股价对应2018年估值仅9倍，中长期来看低估明显，看好公司发展，预计2018-2019年EPS为3.39/3.76元，维持"买入"评级。     
    风险提示：行业价格战、贸易战加剧、关税变化超预期。