预计公司18-20 年实现收入33.62/46.75/59.26 亿元，净利润10.31/14.68/18.06 亿元，对应EPS 分别为2.27/3.22/3.96 元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
    加热不燃烧烟草制品优势明显，看好电子烟发展大趋势。相较于传统烟草产品，加热不燃烧烟草产品优势明显：1）没有明火；2）环境污染小；3）不含焦油等有害物质；4）在口感方面与传统烟草产品相当。公司主要为PMI 公司的加热不燃烧产品（IQOS）提供核心精密塑胶部件，其IQOS 自2014 年11 月推出以来，相关业务营收也从2015 年6400 万美元增长至2017 年36.40 亿美元，年复合增速达到651%，带动公司相关业务短期实现爆发性增长。2018 年H1 受制于PMI 新旧产品转换与日本销售放缓，对公司造成一定影响，但是我们继续看好电子烟发展大趋势，随着IQOS3.0 的正式运行生产备货与存量市场的开拓，我们认为公司营收有望在下半年实现回升。
    美国市场有望打开公司电子烟业务成长新空间。目前IQOS 正申请美国上市销售，美国烟草市场空间是日本烟草市场的三倍，若产品顺利上市有望复制IQOS 在日韩的成功案例，打开成长天花板。公司作为IQOS 的核心二级供应商与客户深度绑定，未来有望凭借IQOS 产品打开美国市场增长迎来业绩持续爆发。
    催化剂： FDA 批准IQOS 上市销售；深度与PMI 合作联合开发新品电子烟；拓展其他大客户等。
    风险提示：电子烟业务增长不达预期；IQOS 美国上市受阻等。