投资要点：
    2017年业绩符合预期，2018 年 Q1 低于预期，维持“增持”评级，目标价113.05 元。以UMS、IITS、工业测试机器人为核心的工业互联网系统是公司连续不断进入罗技、雀巢、Provo Craft、PMI 等巨头供应链的根本，亦是公司与PMI 合作关系稳固的基础。我们维持2018-19 EPS3.23、4.79元，新增2020年EPS 5.81 元。维持目标价113.05元，对应2018 年PE35 倍，维持“增持”评级。
    2018 年Q1 低于预期为采购周期导致，不改长期成长逻辑：1）电子烟、家用雕刻机等消费品受下半年万圣节、感恩节、圣诞节等节日影响，需求旺盛，下游会提前采购，故下游提前备货库存较多，影响来年Q1 业绩。根据PMI2018 年纽约投资者交流会（CAGNY）情况，PMI 为解决四季度IQOS 产能问题，曾在2017 年Q4 大规模向venture采购，传导到上游反应在盈趣Q3-Q4 业绩。2）2018 年Q1 人民币大幅升值，公司出口商品使用美元计价，影响收入增速与利润增速。
    以UMS、IITS、工业测试机器人为核心的工业互联网系统是公司与核心客户长期保持粘性的载体：1）公司自主创新了“UMS+ODM”的UDM 智造模式，在研发产品的同时，研发出制造产品的制造体系，同时输送给客户；2）依托工业测试机器人及UMS 为主体的信息管理系统，实现了智能制造的自动化、信息化；在生产过程中通过UMS、ITTS及工业测试机器人等两化融合智能制造体系，实现产品制造过程的自动化测试和数据采集、实时质量监测与产品全生命周期的质量追溯。
    催化剂：IQOS 进入美国，公司进入其他爆款电子产品供应链体系。
    风险提示：单一客户依赖度较高。