投资要点：
    下游客户PMI公布 2017年业绩预告，IQOS产品 Q4市占率超预期。市场普遍担心公司能否持续享受到下游IQOS 持续放量所带来的红利，我们认为公司作为IQOS 精密塑胶件重要供应商，UDM 智能制造模式的核心壁垒将继续维持公司主要供应商地位。我们维持之前的盈利预测，预计2017-19 年营业收入分别为30.50、43.93、61.64 亿元，归母净利润10.04、14.72、21.81 亿元，对应EPS2.21、3.23、4.79 元。给予目标价113.05 元，对应2018 年PE35 倍，维持 “增持”评级。
    2017 年IQOS 取得突飞猛进进展，市占率在2017Q4 加速上升，鉴于PMI 目前推广的广度、深度依然有限，未来市占率仍值得期待。2016年4 月至2017 年12 月，短短一年半，烟弹在日本市占率已经达到13.9%。2017 年5 月至2017 年12 月，短短半年多，烟弹在韩国的市占率已经突破5%。鉴于1）IQOS 的渗透速度；2）亚洲、欧洲、美洲等大部分市场覆盖城市少、市占率依然不高，未来IQOS 市场空间依然巨大。
    ODM 智能制造的核心壁垒将使公司充分受益下游爆发的红利。公司主要生产设备、UMS 系统皆为公司自主研发，同时公司为Venture 等重要客户提供技术服务。ODM 智能制造是公司连续进入罗技（遥控器）、雀巢（咖啡机）、3Dconnexion（3D 鼠标）、Aswtek（水冷散热控制产品）、Avegant（VR）、Provo Craft（雕刻机）、PMI（IQOS）等电子产品供应商名录的根本原因,亦是公司的核心竞争力的体现。
    催化剂：公司进一步进入其他客户核心产品供应体系。
    风险提示：单一客户依赖度较高。