公司发布2017年业绩预告，营业收入32.67亿，净利润9.84亿，同比增长120.15%，EPS2.16（-0.05，-2.26%），符合市场预期。市场普遍担心公司能否持续享受到下游IQOS持续放量所带来的红利，我们认为公司作为IQOS精密塑胶件重要供应商，UDM智能制造模式的核心壁垒将继续维持公司主要供应商地位。我们维持盈利预测，预计2018-19分别为43.93、61.64亿元；归母净利润预测分别为14.72亿、21.81亿元，对应EPS3.23、4.79元。维持目标价113.05元，对应2018年PE32.87倍，维持"增持"评级。 
    IQOS下游市占率Q4加速上升，而Q4订单传导到上游则会体现到盈趣Q3收入，鉴于Q3收入规模单季最大，Q4收入环比略微下滑实属正常。Q4受万圣节、感恩节、圣诞节影响，下游需求大幅增加，公司2017年Q4收入为9.55元，Q3收入9.98亿，环比下滑4.3%。虽然IQOS下游Q4需求环比大幅增加，订单传导到上游体现到盈趣Q3收入。Q3基数较高，所以Q4收入环比略低基本符合预期。 
    ODM智能制造核心壁垒将使公司充分受益下游爆发的红利。公司主要生产设备、UMS系统皆为公司自主研发。ODM智能制造是公司连续进入罗技（遥控器）、雀巢（咖啡机）、3Dconnexion（3D鼠标）、Aswtek（水冷散热控制）、Avegant（VR）、Provo Craft（雕刻机）、PMI（IQOS）等电子产品供应商名录的根本原因,亦是公司的核心竞争力的体现。 
    催化剂：公司进一步进入其他客户核心产品供应体系。 
    风险提示：单一客户依赖度较高。