公司此次预告2018 上半年实现归母净利润59.97 亿元，扣除出售阿里股份带来的约56 亿元投资收益影响，我们测算上半年扣非归母净利润约4 亿元，同比增35.85%符合我们此前预期，也落于公司一季报所预告的业绩区间内，延续2017 年以来高成长，且规模与利润结构均有优化，效率改善逐渐显现。
    1. 2018 上半年收入同比增长32.29%，2Q 收入增速保持良好。公司上半年总商品销售规模（线上线下合计）为1513.19 亿元，同比增长44.63%，其中中国大陆同比增长44.61%，我们测算1Q、2Q 各同比增长47.45%、41.77%。
    上半年收入1107.86 亿元，同比增长32.29%，其中一、二季度各同比增长32.76%、31.91%；上半年线下家电3C 家居生活专业店同店增长5.26%，一、二季度各同比增5.86%、4.66%（表2），相比行业二季度增长显著走弱的状态，苏宁在2018 年二季度的收入增速及其同店增长依然保持良好。
    此外，苏宁易购直营店深耕三四级市场，经营模式日趋成熟，效益逐步体现，上半年可比店面收入同比增长24.74%。苏宁红孩子店经营模式逐步探索成熟，经营质量稳步提升，上半年可比门店销售收入同比增长49.08%。
    2. 2018 上半年线上GMV 同比增长76.51%至883.22 亿元，其中自营同比增53.4%至634.53 亿元，开放平台同比增长186.71%至248.69 亿元。分季度，线上GMV 二季度同比增长72.62%，虽较一季度的81.5%有所回落，但表现仍旧良好（表2）。
    得益于公司在百货、超市、母婴、家居建材等垂直品类方面加大商户引进力度（该类新进商户占比上半年公司引进商户71%），以及进一步优化平台规则，加强商户管理和支持力度，加快物流、金融、售后等开放以赋能商户，降低其运营成本，开放平台上半年的GMV 增速大幅提升，一、二季度各同比增181.48%、192.52%；自营业务保持良好增长，一、二季度自营GMV 各同比增55.15%、52.13%。
    公司持续发展移动端，进一步丰富家居生活、超市百货等品类，加强社交及内容营销，有效运用乐拼购、推客等营销工具产品，提升用户活跃度，提高转化率。截至6 月底，零售体系注册会员数3.57 亿，6 月苏宁易购APP 月活跃用户数同比增长64.34%，2018年618 大促移动端订单数占比92.86%。
    品类策略上，①公司继续巩固智能3C 及大家电品类的优势，通过新品首发、买断包销、差异化单品等方式，提升销售规模及商品毛利率水平；结合消费升级，加大高端家电、中央集成产品以及美容健康、生活家居等类目的引进，完善供应链的同时推进双线融合的场景化营销；②大快消品类上，以超市生鲜、酒水、辅食、玩具、童车童床作为重点发展类目，以苏宁小店、苏宁红孩子店为载体，补强超市、母婴供应链建设；百货方面重点拓展男装和运动类目。
    毛利率与费用率：（A）综合毛利率基本持稳：上半年加强差异化商品运作并积极推进开放平台、金融、物流业务的发展，相应带来增值服务收入增加。（B）期间费用率同比减少0.06 个百分点：固定费用规模效应显现，抵消人员费用率上升及广告促销投入加大等影响，上半年运营费用率同比减少0.11 个百分点；线上销售规模快速提升，带来支付手续费增加，财务费用率略增。
    3. 门店方面，大陆地区净开1670 家，香港净增1 家，日本净关3 家，各类门店总数5578 家。截至2018 年上半年，公司在全球共计拥有包括云店、常规店、苏宁易购直营店、母婴和超市专卖店各类店面5578 家，其中自营门店4813 家，零售云加盟店765家。
    （1）家店3C 店：2018 年上半年新开云店21 家、升级改造云店19 家、置换/关闭门店31 家，新开常规店47 家，净增门店37 家；期末共拥有云店363 家、常规店1144 家（旗舰店100 家、中心店376 家、社区店668 家）、苏宁易购县镇店29 家，门店合计1536家。
    （2）红孩子母婴店：上半年新开25 家，关闭1 家，截至期末共77 家。
    （3）超市店：苏鲜生超市，面积为3000-5000 平米，打造“生鲜+餐饮+超市”模式，上半年新开1 家，截至期末共10 家。
    （4）苏宁小店：定位于社区、城市CBD、交通站点的便利服务，面积80-200 平方米，以便利店和独立APP 组合，满足消费者购物、餐饮、本地生活服务等各类需求，上半年新开709 家（不含拟收购的上海迪亚天天店面308 家），截至期末共732 家。公司计划下