出售阿里股票增厚业绩，上调2018年EPS至0.79元（+0.59），维持2019-2020年EPS 0.36、0.49元，维持目标价17.64元。 
    全渠道、扩品类战略加速推进助力GMV增速登上40%+台阶，收入高弹性、净利润稳步提升。2018年上半年实现收入1107.86亿元，同比+32.29%；全渠道GMV1513.19亿元，同比+44.63%；归母净利润59.97亿元，同比+1957.38%，其中出售阿里股份投资收益增厚56.01亿元，扣除后主营净利润3.96亿元，同比+35.85%。EPS0.65元。运营费用率同比-0.11pct，三项费用率同比-0.06pct，业绩符合预期。 
    线下全渠道业态加速落地，小店与零售云表现亮眼。截止6月30日全业态自营门店4813家，苏宁小店新开709家至732家（不包含上海迪亚天天店面308家），开店加快进一步完善全国覆盖，全年开店目标上调至2000家。零售云加盟店新开726家至765家，储备加盟店资源700家，下半年有望冲刺3000家。2018上半年家电3C家居生活专业店、苏宁易购直营店、红孩子母婴店同店+5.26%、24.74%、49.08%。 
    线上第三方继续放量，全渠道融合优势显著。线上第三方同比大增186.71%至248.69亿元，其中百货、超市、母婴、家装建材等品类新引入商户数量占整体引进新商户比例71%，品类拓展叠加流量运营能力加强有效提升用户转化与复购，截止6月30日注册会员3.57亿元，6月APP月活同比+64.34%，线上线下融合优势助力公司加速前行。 
    风险因素：互联网竞争加剧、经济下滑拖累消费等。