上半年实现归母净利润59.78 亿元，同比增长17.10%，二季度单季同比增长16.65%，较一季度下降0.96 个百分点。
    公司年化加权平均ROE 为19.62%，较上年提高了2.68 个百分点；EPS 为0.70 元，较去年同期高0.1 元，BVPS 为7.30 元，较年初高0.53 元。
    2、不良率连续5 个季度稳定在0.86%，拨备覆盖率环比下降
    二季度末公司不良率为0.86%，与年初持平，这已经是公司连续5 个季度稳定在0.86%的水平。
    二季度末公司拨备覆盖率为463.01%，较年初上升0.47 个百分点，但较一季末下降2.45 个百分点。
    3、存贷款增速加快，投资类资产规模下降
    二季度末公司存款规模达7612.68 亿元，较年初增长5.35%，同比增长5.69%，比一季度高4.46 个百分点。
    二季度末公司贷款规模达4361.19 亿元，较年初增长12.13%，同比增长18.34%，比一季度提高0.94%。
    二季度末公司总资产规模达1.19 万亿元，较年初增长4.60%，同比增长5.37%，比一季度略高0.30 个百分点。
    以上信息表明：其一，二季度存款增速与贷款增速均高于一季度，公司回归传统存贷业务步伐加快；其二，贷款增速明显高于存款增速，公司负债端承压；其三，贷款增速明显高于总资产增速，预计公司投资类资产占比和规模在二季度有所下降。
    4、140 亿定向方案未通过，全年业绩释放速度反而有望加快
    7 月30 日公司公告140 亿定增方案未获得证监会核准，目前事件正在积极沟通当中。截止2018 年一季末，公司核心一级资本充足率为8.09%，距离7.5%的监管红线只有0.59 个百分点的差距。
    我们认为，在风险加权资产增速和业绩增长不变的情况下，核心一级资本最多只能支撑到2019年底，因此在无其他外源融资的补充核心资本的情况下，公司需要加大2018年的利润释放速度，或降低风险加权资产的增速。测算结果表明，若以分红比例30%计算，公司2018年净利润增速要超过18%，风险加权资产增速需低于21%。
    5、投资建议：
    我们持续关注南京银行的最新基本面变化，认为其存在积极面的因素，包括：
    其一，资产质量低且稳定；其二，2018年NIM将回升，带动ROE的上升；其三，高拨备覆盖率保证了未来的业绩释放空间和能力；其四，监管环境和市场流动性边际改善，市场对公司高非标投资占比与债券投资的信用风险担忧将减少。
    同时公司也存在负面因素，包括：
    一方面，公司后续再融资存在较大不确定性，补充核心一级资本的压力较大。另一方面，公司二季度业绩不及预期。二季度公司营收增速加快，而利润增速下降，意味着公司加快计提了损失准备金，我们认为有可能来自于新增不良的增加，也可能来自于投资债券的公允价值的下降。无论是哪种，均意味着二季度公司资产端信用风险敞口可能在增加。
    综合来看，我们仍然看好公司未来持续释放业绩的能力，并给予其"买入"评级。我们预测其18/19年营业收入同比增长9%/12%，净利润同比增长19%/20%，EPS为1.35/1.63，PE为5.71/4.78，PB为0.87/0.80。