我们点评如下：
    贷款投放力度加大，存款增速有所回升
    截至2018 年6 月末，公司资产总额11936 亿元，同比增长5.37%（VSQ1：5.06%），其中贷款总额4361 亿元，同比增长18.34%（VSQ1：17.41%），公司信贷资产配置力度加大。负债端，存款余额7613 亿元，同比增长5.69%（VSQ1：1.23%），环比增长3.07%（VSQ1:2.21%），存款增速有所回升。
    业绩整体符合预期，ROE 继续维持较好水平且有回升
    业绩方面，公司2018 年上半年实现营业收入134.96 亿元，同比增长8.62%，增速较Q1 提高了1.09 个百分点。单季度来看，Q2 单季营收同比增长9.71%，增速较Q1 大幅提高了2.18 个百分点。公司上半年实现归母净利润59.78 亿元，同比增长17.11%，较Q1 下降了0.50 个百分点。上半年年化加权平均净资产收益率（ROE）19.62%，较去年同期提高了0.60 个百分点。公司整体业绩符合预期，ROE 继续维持较好水平且有回升。
    不良率持续低位，拨备覆盖有回落，但计提充分
    18H1 公司不良率0.86%，环比持平。伴随贷款总额增长，不良贷款余额预计有所增加。18H1 公司拨备覆盖率463.01%，环比下降约2.45 个百分点，有所回落，但仍维持高位，拨备计提充分，风险抵补能力较强。
    定增被否或约束规模增长，内生增长必要性提升
    南京银行本次定增未能审批通过，预计会约束后续一段时间内公司资产规模增长。目前阶段，表外融资回表带来的资本补充压力上升。如果考虑到定增的摊薄效应，资本补充能带来的规模扩张或维持，但并不一定能带来ROE 提升。
    2018Q1，南京银行核心资本充足率8.09%，比2018 年底监管要求高约0.59 个百分点。2017 年，南京银行全年ROE 约17%，如维持此ROE，按照30%的分红率，核心资本每年能内生增长约12%。
    在外生规模增长受限的情况下，公司内生增长必要性提升，预计公司将更加注重风险资产投放效益。加上当前监管环境边际缓和，公司存量资产质量问题压力减少，低不良高拨备可能为公司带来ROE 提升潜力。
    投资建议与风险提示：
    公司业绩符合预期，内生增长动力仍强，监管边际缓和降低资产质量担忧。定增被否将约束公司规模扩张速度，公司内生增长必要性提升，低不良高拨备也为公司带来ROE 提升潜力。我们预计公司18/19 年归母净利润增速分别为17.53%和16.94%，EPS 分别为1.29/1.52 元/股，当前股价对应的18/19 年PE 分别为5.99X/5.09X，PB 分别为0.96X/0.82X，维持买入评级。
    风险提示：1、区域经济下行风险；2、经济增长超预期下滑；3、资产质量大幅恶化；4、政策调控力度超预期。